尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速(肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

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　　另一(yī)方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力(lì)需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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