财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一(yī)个重(zhòng)要(yào)问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过(guò)了(le)双修是指什么意思，双修是怎么进行的上述决议。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依(yī)据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士(shì)监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方(fāng)索赔，双修是指什么意思，双修是怎么进行的索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独(dú)立(lì)运(yùn)营。

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