尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代(dài)表的大型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露期结束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIo姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛T设备及服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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