近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一(yī)季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和(hé)信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(d阿富汗是不是亡国了òu)粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、阿富汗是不是亡国了1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走阿富汗是不是亡国了出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白(bái)银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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