昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和(hé)党(dǎng)债务(wù)上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代(dài)表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不久就突(tū)然(rán)离(lí)开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出(chū)了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的(de)利率路(lù)径，若源于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必让利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美(měi)联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数(shù)刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高(gāo)开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党人(rén)将(jiāng)于(yú)北京时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债务(wù)上限解决不了任(rèn)何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时(shí)间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是(shì)经(jīng)济(jì)保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息(xī)，而且银行业(yè)危机导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可(kě)能对(duì)经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造(zào)成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需(xū)（继续(xù)）加(jiā)息至那么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平就能(néng)成功(gōng)打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进(jìn)步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正变得(dé)更(gèng)加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的(de)效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数据和未(wèi)来前景的(de)演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也(yě)强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到(dào)的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也(yě)都存在(zài)不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历(lì)史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银(yín)行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘(pán)后，郑(zhèng)商(shāng)所发(fā)布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手续(xù)费(fèi)标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯(chún)碱玻(bō)璃作为空(kōng)头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于(yú)远兴(xīng)投(tóu)产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现(xiàn)较(jiào)大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游(yóu)的持(chí)货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产(chǎn)预期、库(kù)存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期(qī)价(jià)格松动，中下游的备货(huò)情绪出(chū)现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号(hàotan1等于多少，tan1等于多少兀)线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充(chōng)分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这(zhè)个供需转宽(kuān)松的预期下，产业(yè)链开始形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归(guī)的方式收敛基差上可(kě)以得到tan1等于多少，tan1等于多少兀验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数(shù)据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需(xū)求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库(kù)逻(luó)辑(jí)下出(chū)现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不(bù)及预期的背景tan1等于多少，tan1等于多少兀下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是等(děng)待下游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二是(shì)对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求(qiú)存在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资(zī)金离场或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二(èr)是(shì)月供需(xū)预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后(hòu)续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也(yě)将继续保持，中长期(qī)则视(shì)终(zhōng)端需(xū)求变(biàn)动(dòng)来判(pàn)断是(shì)否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游(yóu)深加工订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或(huò)维稳。

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