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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决(jué)策(cè)者可(kě)能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机(jī)制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价、交易(yì)及如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内投资(zī)者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者为(wèi)符合人(rén)民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的(de)主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优化(huà)调(d如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉iào)整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺价，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累(lèi)库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对(duì)于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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