昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限谈判代(dài)表(biǎo)格雷(léi)夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联(lián)储可能不(bù)必让利(lì)率(lǜ)升(shēng)到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前(qián)景敏感的两年期美(měi)债(zhài)收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的(de)两个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周(zhōu)基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各(gè)异(yì)。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国财政部(bù)现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔出(chū)席(xí)名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路(lù)径(jìng)线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么(me)高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧货币政策方面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银(yín)行业压力导致的(de)信(xìn)贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)观(guān)察更多数据和未(wèi)来前景的(de)演变(biàn)，然后再决(jué)定(dìng)可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济(jì)预测的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其(qí)能(néng)实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃(lí)期(qī)货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑(zhèng)商(shāng)所发(fā)布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交易(yì)手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期(qī)货(huò)研究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)；二(èr)是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息(xī)面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存(cún)累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下(xià)游的备货(huò)情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是远兴能(néng)源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火的(de)信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还(hái)要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量(liàng)400吨(dūn)，9月新(xīn)增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端(duān)表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经济复苏(sū)不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格(gé)下(xià)跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的(de)扰动(dòng)，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃(lí)，需要(yào)等待的(de)则是(shì)中下(xià)游的(de)备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的原没带罩子让捏了一节课感受(yuán)料库(kù)存(cún)消耗(hào)，二(èr)是对未来的需(xū)求是否存(cún)在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在(zài)需求存(cún)在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除(chú)非(fēi)价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复(fù)；二(èr)是月(yuè)供需预(yù)期(qī)博(bó)弈相对(duì)明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴(xīng)能源的后续(xù)投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深(shēn)加工订(dìng)单(dān)情况、地产(chǎn)施(shī)工端情况(kuàng)。若没带罩子让捏了一节课感受(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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