金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知(zhī)道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一(yī)家致(zhì)力(lì)提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的(de)次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及(jí)经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资(zī)三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位(wèi)列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季(jì)度上市公(gōng)司(sī)业绩会出(chū)现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白(bái)酒供需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳(láo)动(dòng)人口(kǒu)从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基(jī)数(shù)变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格(gé)带(dài)白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终(zhōng)端进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端(duān)相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们(men)拭目(mù)以(yǐ)待。

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