大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近(jìn)平(píng)同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹(chóu)发(fā)展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升(shēng)级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克(kè)服(fú)不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接管收(shōu)购的(de)命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄(é)军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生(shēng)意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行业(yè)风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次(cì)，财(cái)报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰(xī)，经济(jì)预期5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固(gù)，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受(shòu)节(jié)假期(qī)间的一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤(de)事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)频发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链(liàn)中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经(jīng)济是全(quán)年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资(zī)产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出(chū)成为(wèi)未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代(dài)表(biǎo)的赛道(dào)板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上涨概率较(jiào)节(jié)前(qián)明显提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大(dà)类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前(qián)经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数(shù)字经济(jì)行情(qíng)或(huò)反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一(yī)次(cì)长时(shí)间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济指标和预(yù)期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二(èr)一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济(jì)担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场的(de)战术调整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期(qī)的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩(jì)；但中期(qī)的坦途(tú)较为(wèi)明(míng)确(què)：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的(de)良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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