近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严(yán)重(zhòng)，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山(shān)东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤(méi)企的(de)议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大(dà)增(zēng)，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货(huò)市场(chǎng)信心(xīn)有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭(tàn)则保(bǎo)持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价的承(chéng)受能力(lì)偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显嘴巴含胸的感觉知乎(xiǎn)增加的情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低(dī)，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表(biǎo)现一般的背(bèi)景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率仍嘴巴含胸的感觉知乎将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际(jì)生(shēng)产(chǎn)成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货(huò)和(hé)现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价(jià)格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对(duì)煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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