近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期(qī)货的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海(hǎi)关(guān)总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释(shì)放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关(guān)系(xì)逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期(qī)套(tào)利(lì)需求增加对(duì)现货(huò)市场(chǎng)信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概(gài)率较小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化(huà)利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般(bān)，对(duì)降价的(de)承受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需(xū)求(qiú)明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格(gé)局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由(yóu)于(yú)国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要(yào)求，今年(nián)全年(nián)焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场(ch为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机ǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内(nèi)其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将(jiāng)会向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估(gū)值回升(shēng)后仍(réng)将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据表现依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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