5月12日晚间，根据(jù)美国证券(quàn)交易委员会（SEC）披(pī)露，国内千亿私募(mù)景林资产递交(jiāo)了截至2023年3月31日的第一季度持(chí)仓报告(gào)（13F）。

　　景(jǐng)林资(zī)产是国内管理超(chāo)千亿(yì)元人民币的对冲基(jī)金机构，亦是内地少有的进行大手笔持有美(měi)股(gǔ)的买(mǎi)方机(jī)构之(zhī)一(yī)，景林的动向受(shòu)到了市场(chǎng)广(guǎng)泛的关(guān)注。

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　　千亿私募(mù)景林资产持仓曝光(guāng)

　　报告(gào)期内，景林资产(chǎn)整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)规模小幅提升至(zhì)17.29亿(yì)美元，折合(hé)人民(mín)币(bì)120.2亿元，相较(jiào)于2022年四季度的16.29亿美元规模，环比增幅6.14％。

　　数据显示(shì)，截(jié)止(zhǐ)2023年(nián)一(yī)季度末，景林(lín)资产在美股(gǔ)市场持有34家(jiā)上市公司的股票(piào)。其中(zhōng)，前十大持仓标的(de)在总市值中的占比下降到77.89％，上季度这一(yī)数(shù)据为(wèi)82.33％。

　　一季(jì)度，景(jǐng)林(lín)共(gòng)建仓5只股票(piào)，分别为(wèi)英伟达、谷歌、爱(ài)奇艺(yì)、好未来、booking。清仓和减持方面，景林(lín)资产一(yī)季度前五大卖出(chū)标的包(bāo)括：京东、满帮、贝(bèi)壳(ké)、雾芯科技、拼多多(duō)。

　　景林资产(chǎn)美股持(chí)仓前十大(dà)重仓股分别为：拼(pīn)多(duō)多、新东(dōng)方、网易(yì)、META PLATFORMS、中(zhōng)通快(kuài)递、英伟达(dá)、微软、BOSS直聘、360数科。

　　景林(lín)美股头号重仓股依(yī)旧是拼多多(duō)，与上季度对(duì)比，景林资产减仓(cāng)了133.85万股，较上季(jì)度持仓数量下降(jiàng)24％。

　　此前，景林连续三个季度增持(chí)拼(pīn)多(duō)多。2022年二(èr)季度(dù)增持拼多(duō)多24.02万股，三季度增持123.39万股，四(sì)季度则增持233.75万股(gǔ)，一次比(bǐ)一次猛。拼多多也(yě)不负众望(wàng)，从股价表现(xiàn)看(kàn)，拼多(duō)多(duō)去年二(èr)、三、四季度分(fēn)别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多(duō)的上涨势(shì)头在今年2月初便戛(jiá)然而止了，景林资(zī)产在此前“越跌越买(mǎi)”的策略奏效(xiào)后，或许在股价“掉头”之际进行了止盈操作(zuò)。？？？

　　此外，一季度景林(lín)新建仓的英伟达，空(kōng)降(jiàng)前十大重仓(cāng)股第七位，一口气(qì)买(mǎi)入32.53万股，一季度末持仓(cāng)市值为(wèi)0.9亿元(yuán)。截止至5月12日，今(jīn)年以(yǐ)来英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积(jī)极布局教育股，与高毅(yì)“唱反调”

　　一季度，景林(lín)资产(chǎn)在美股的操作中(zhōng)，最(zuì)为亮眼(yǎn)的当属(shǔ)重点加仓教育股。

　　数据显(xiǎn)示，截至(zhì)今年一(yī)季(jì)度末，景林资产持(chí)有新东方430万(wàn)股，环比去年底加仓368.8万股，期末(mò)持(chí)股(gǔ)市值超1.6亿美(měi)元，一跃成为(wèi)景林资产的第二大重(zhòng)仓股。与(yǔ)此同(tóng)时，景林资产(chǎn)一季度还建(jiàn)仓了好未来(lái)，期末持股数(shù)量达(dá)224.6万股。

　　今(jīn)年(nián)以来，上述(shù)两只(zhǐ)教育个股股(gǔ)价(jià)均(jūn)处(chù)于震荡态势，并无太多亮眼表现。

　　景林资产认(rèn)为，从(cóng感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思)全行业(yè)来看，不(bù)同年龄层的用户对“教育(yù)”的需求依然(rán)旺(wàng)盛，除了应对考试，还包括开拓(tuò)眼界、增长(zhǎng)知识、潜力(lì)挖掘、提(tí)升综(zōng)合(hé)能力等。双(shuāng)减政策推行(xíng)之后，目前行(xíng)业(yè)政策环(huán)境(jìng)趋(qū)于稳定，但过程中(zhōng)很多(duō)公(gōng)司(sī)退(tuì)出离(lí)开(kāi)，使得行业(yè)竞(jìng)争格局趋缓，对于存量公司(sī)有利。

　　“从行业龙头公司本(běn)身来说，凭借多(duō)年积(jī)累的(de)口(kǒu)碑(bēi)和公(gōng)信力(lì)，品牌的护城河依然很(hěn)深。个别头部(bù)企业在(zài)K9学(xué)科之外的教育领域业务基础扎(zhā)实，原(yuán)有的留学等业务恢(huī)复增(zēng)长，同(tóng)时素质教育、直(zhí)播电商业务等新业(yè)务成为新的增(zēng)长驱(qū)动力。且公司的利润和现金流稳(wěn)中转好，同(tóng)时账上资金充足，当时的估(gū)值下有足够的安全(quán)边(biān)际。在(zài)过去几个(gè)季度的财(cái)报中，我们看到了相关的积极(jí)信号。”景(jǐng)林资产表示。

　　值得一(yī)提的是，高毅资(zī)产对于教育领域(yù)也(yě)颇为(wèi)看好，但(dàn)是标的(de)选择似(shì)乎与景林资产(chǎn)存在分歧(qí)。

　　美国(guó)证(zhèng)券交(jiāo)易委员(yuán)会公开(kāi)资(zī)料(liào)显示(shì)，截至今年一季度末(mò)，高(gāo)毅资(zī)产持(chí)有新(xīn)东方24.4万股，相比于去年(nián)底减仓超10万股，减仓比例接(jiē)近(jìn)三成。而一季度高毅(yì)资产大举买入(rù)近(jìn)156万股好未来，相(xiāng)比于去(qù)年(nián)底增持(chí)幅(fú)度达112％。

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　　但斌深夜(yè)难眠，炮轰市场投机(jī)之风(fēng)

　　自(zì)五一节(jié)过(guò)后，传媒、游戏板(bǎn)块成为资金炒(chǎo)作AI的(de)重点方向，中特估支线也由暗转明(míng)，晋升(shēng)市场(chǎng)第二大主线。

　　可好景不长，本周(zhōu)中特估仅热闹了一两(liǎng)天(tiān)，随(suí)后便开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌，传媒、游戏板块更是大幅杀跌(diē)，高位股接连跳水。

　　（本(běn)文内容为客观数据信息(xī)罗列，不构成(chéng)任何投(tóu)资建议）

　　此(cǐ)前连(lián)续24个交易日成交额(é)超(chāo)万亿元阶段纪录，在(zài)本周遭遇终结。周(zhōu)三时(shí)，市场(chǎng)成交量尚且保持在1.2万亿水(shuǐ)平，周四(sì)便陡(dǒu)然(rán)跌破(pò)万亿，5月11日和5月12日成(chéng)交额连(lián)续两日萎(wēi)缩，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪(hù)深两市(shì)陷入缩量震荡阶段。

　　面对市场的急(jí)剧降温，市场观点认为，主(zhǔ)要原因是5月11日晚(wǎn)间发布的(de)金融(róng)数据大幅低于(yú)预期。

　　据国盛证券(quàn)，4月(yuè)新增信贷7188亿元，虽然同比(bǐ)多增(zēng)734亿元，但(dàn)是考虑到(dào)去年4月基数的异常，因而(ér)与(yǔ)往年相(xiāng)比，今年4月(yuè)信贷(dài)则是明显跌落，而今年4月信贷(dài)低于2021年同期7512亿元。居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)回落再度成为(wèi)信(xìn)贷回落的主要原因。而企业(yè)中长期(qī)贷(dài)款继(jì)续保持同比多增，4月同比多增4017亿(yì)元(yuán)至(zhì)6669亿(yì)元(yuán)。信贷下滑带动(dòng)社融(róng)增速回(huí)落，4月新增社融1.22万亿(yì)，与(yǔ)2021年4月相比，今(jīn)年4月同比少增6370亿(yì)元。

　　署名(míng)光大(dà)证券(quàn)的点评称，4月(yuè)下旬票据利率先下后上，并不意味(wèi)着(zhe)贷款好转(zhuǎn)了(le)，主要因为今年(感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思nián)国股行NIM和营收压力很大，一直在压降票据等低效(xiào)资(zī)产，对(duì)分(fēn)行收票额度控(kòng)制很严(yán)。4月(yuè)前(qián)两旬已经(jīng)收了(le)很多票，后(hòu)面(miàn)改用(yòng)其他贷款来冲(chōng)。5月上旬(xún)票据已(yǐ)经快要(yào)接(jiē)近零利(lì)率了，信贷再(zài)度出现深度(dù)负增(zēng)长，这是4月信(xìn)贷斜率过于陡峭化(huà)产生的后(hòu)果，5月份的贷(dài)款可能仍然不太乐观(guān)。

　　在这(zhè)种(zhǒng)背景(jǐng)之(zhī)下，市场(chǎng)要(yào)想(xiǎng)好起来，必然(rán)要让大家看(kàn)到宽信(xìn)用的信号出现(xiàn)，而这(zhè)可能(néng)还需要一定的时间。

　　当前市场存量(liàng)资(zī)金博弈(yì)的背景不改，而两(liǎng)大主线人工智能和中特(tè)估，今年已然累计不小(xiǎo)的涨幅。中特估这边(biān)，本(běn)月还(hái)有(yǒu)多只(zhǐ)央企ETF等待进(jìn)场，而人工智能这边，在未有增(zēng)量(liàng)资金进场的情况之下(xià)，再想继续向(xiàng)上，压力(lì)不小。

　　本周大跌(diē)之(zhī)后，但(dàn)斌更是罕见的在深夜抒发感(gǎn)想。大谈公募(mù)基金经理的难处，在(zài)业绩和投资信(xìn)仰之(zhī)间(jiān)无法两全。紧(jǐn)接着(zhe)，炮轰当下(xià)市场投机之风大盛，认为当下(xià)市场交易机制应要有所改变(biàn)。

　　相信，这不仅(jǐn)仅只是但总一个(gè)人的心声。

　　今年以来，市场看着(zhe)红红(hóng)火火，但很(hěn)多投(tóu)资者都是“买在3000点(diǎn)，套在3400点”。公募基金经理更是有苦难言，市场上(shàng)大热的人工智能，游(yóu)资炒作(zuò)的“星辰大海”，根本不符合他们的机(jī)构审(shěn)美。直(zhí)白点说，市场根本就(jiù)是绕着公(gōng)募持仓在涨。

　　大家都是有(yǒu)苦难言.......

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