尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调(diào)整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的(de)落(luò)地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(d山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022iàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科(kē)山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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