周一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再(zài)度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值(zhí)被资金看(kàn)好(hǎo)，而(ér)高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出(chū)现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估值仍在(zài)低(dī)位，多(duō)家机(jī)构仍看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均(jūn)价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了(le)资(zī)金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金(jīn)也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn我国最穷的5个城市，哪一个省最穷)荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于(yú)估值低(dī)位的(de)医我国最穷的5个城市，哪一个省最穷(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流(liú)入资金前列(liè)，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑(jí)，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经(jīng)济中长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市(shì)场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分(fēn)析，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在(zài)市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数字(zì)化对生(shēng)产力(lì)的(de)提升(shēng)，因此，包括计算机、互(hù)联(lián)网和传媒(méi)等(děng)调(diào)整下(xià)来(lái)的行(xíng)业，可能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了资(zī)金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低估(gū)值央企的价值重估(gū)，有基本面(miàn)支撑的(de)低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营改善、高(gāo)股息水平(píng)等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估(gū)值仍(réng)旧处于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明显改善(shàn)的(de)个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出(chū)净(jìng)流(liú)出资(zī)金。但(dàn)也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流(liú)出(chū)资金也超(chāo)过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市(shì)调(diào)整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从长期(qī)看，经济复(fù)苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券(quàn)保险板块称，一(yī)季(jì)报陆续(xù)披露(lù)，非银金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投(tóu)活(huó)跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下(xià)行(xíng)业景气度有望(wàng)持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了(le)一定的(de)增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望(wàng)维(wéi)持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体(tǐ)回(huí)升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期(qī)低基数等因素影响，预(yù)计今年二(èr)季(jì)度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机(jī)制或(huò)有望出台。

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