上市(shì)公司(sī)退市(shì)在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇(qí)，但连带(dài)着(zhe)可转中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格(zhuǎn)债一起退市(shì)却(què)是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低(dī)于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转债被终止上市(shì)，搜特转债或成(chéng)为首(shǒu)只(zhǐ)因正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市(shì)指标被终止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债已进入(rù)退市整理期，引发投资者对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债券和股票双重(zhòng)属性，自(zì)诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的说(shuō)法是，可(kě)转债“下有保底，上(shàng)不封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在(zài)可转债(zhài)30多(duō)年(nián)发展中，此前一直未出现因(yīn)正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实(shí)质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信(xìn)用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎(shú)回(huí)和回售等条款，但(dàn)由于(yú)大多数上市公(gōng)司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的(de)可(kě)能(néng)性较大。而(ér)如(rú)果启动破产重整，公司(sī)发行的可转债划归(guī)为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠(kào)后，刚性(xìng)兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实(shí)上，可转债退(tuì)市(shì)并非完(wán)全出(chū)乎(hū)意料(liào)，早已在(zài)相关(guān)规(guī)则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股票被终止上市的，其发行(xíng)的(de)可转债及(jí)其他衍生品种应当终止上市(shì)。过(guò)去(qù)A股退市难(nán)、退市少(shǎo)，成就了(le)可(kě)转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注册制改革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市(shì)股为(wèi)锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约(yuē)风险(xiǎn)随(suí)之上升。退市，或将成为可(kě)转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理(lǐ)由一成(chéng)不变(biàn)，是时候(hòu)重(zhòng)塑对可(kě)转债的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券(quàn)退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩(jì)表现不佳、估值较(jiào)低、退市(shì)风中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格险(xiǎn)较(jiào)高(gāo)的标(biāo)的，而选择正股经(jīng)营效益(yì)良(liáng)好、估值(zhí)合理且随市场下(xià)跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时(shí)调(diào)整配置比例和结构(gòu)，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步(bù)明确可(kě)转债在(zài)退市后是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能(néng)、是(shì)否还(hái)拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对(duì)可转债(zhài)的风险防控，强化(huà)发行前的信用评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担(dān)保资产与回(huí)售(shòu)条款等相关要(yào)求，适当提升准入(rù)门槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资者(zhě)利益。

　　全(quán)面注(zhù)册(cè)制下，证券(quàn)市场将迎来全方(fāng)位、根本性(xìng)的(de)变化。过去一些“无(wú)脑买(mǎi)入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了，一些规则制(zhì)度上的短板不(bù)能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括(kuò)可转债在内的(de)投资方法，完善(shàn)配套制度，提升(shēng)风险意识(shí)，共促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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