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广西属于南方还是北方沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之一：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便(biàn)经历(lì)年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历(lì)史平均(jūn)水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运广西属于南方还是北方(yùn)营商(shāng)股息率显著高于(yú)市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的重(zhòng)要支(zhī)撑。

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　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之二：政(zhèng)策的持(chí)续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特估”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运营商(shāng)板块修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合(hé)声(shēng)明(míng)等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际(jì)合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经(jīng)济上升为(wèi)国家战略(lüè)，相关政策密集出台。今年(nián)国务(wù)院(yuàn)改组又新(xīn)设国(guó)家(jiā)数据(jù)局。运(yùn)营商作为“数字(zì)经(jīng)济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民(mín)币(bì)升值的(de)全年宏(hóng)观主线(xiàn)驱动盈利(lì)能力修复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为(wèi)原(yuán)材料高(gāo)度依赖(lài)海外供(gōng)应、同时下游需(xū)求基本(běn)集中在国内市场的方(fāng)向之一，将(jiāng)充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是(shì)行业(yè)龙(lóng)头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外(wài)，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型银(yín)行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船(chuán)）：船舶制造(zào)业作为国家重点支(zhī)持的战略性产(chǎn)业之(zhī)一(yī)，近(jìn)年来经历(lì)了行业调整(zhěng)和产能(néng)过(guò)剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全球航运市场(chǎng)需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成品油(yóu)轮船的(de)订单大幅提(tí)升。另一(yī)方(fāng)面，国企改革(gé)推动(dòng)造船企业重组整(zhěng)合和产能(néng)优化(huà)之下，国内船舶制造业(yè)已(yǐ)在逐步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类(lèi)债属性(xìng)突出。经(jīng)济增(zēng)速下(xià)行，高(gāo)速(sù)公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及确定(dìng)性较高。同(tóng)时(shí)近几年，高速公路(lù)及铁路板块上市(shì)公司更加(jiā)注重投资人回报，多家公司(sī)发(fā)布股东回(huí)报计划，大幅(fú)提高(gāo)分红(hóng)比(bǐ)例以及承诺未来几年高分红(hóng)水平，给投资(zī)人带来确定(dìng)性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经(jīng)济复苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支(zhī)撑，板块估值(zhí)也具备修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需求连(lián)续三(sān)个(gè)月超预(yù)期回暖，在稳增长和(hé)扩投资的政策(cè)基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业(yè)绩(jì)稳(wěn)定且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空间较大。