射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续(xù)进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看，大基(jī)金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷(ji描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句é)创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的关(guā描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句n)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句ng>当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测(cè)设(shè)中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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