大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一(yī)直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和经(jīng)济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各(gè)部(bù)门(mén)更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济(jì)社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄(é)军方(fāng)和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定(dìng)是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人(rén)机(jī)试图(tú)袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的(de)预(yù)期(qī)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到(dào)同(tóng)比和高(gāo)频(pín)数(shù)据(jù)验证；外(wài)部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一(yī)带一路”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对(duì)比(bǐ)历(lì)史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动(dòng)率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

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　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现来(lái)看，全球主要权(quán)益(yì)市场及原(yuán)油等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度(dù)经(jīng)济增速不(bù)及(jí)市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧(jǐn)风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数(shù)字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预期(qī)的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主跌(diē)阶(jiē)段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明(míng)资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可(kě)能(néng)主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战(zhàn)术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利(lì)于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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