金融界4月21日(rì)消息 自国家(jiā)统计局4月11日发布3月份物价数据后，近日关(guān)于所谓“通缩”的话题就(jiù)不绝于耳。摩根斯坦利中国首席(xí)经济学家(jiā)邢自强今天在(zài)CMF演(yǎn)讲称(chēng)，现阶(jiē)段低通胀可能是(shì)我们的优势，至少给(gěi)决策层提供了(le)充(chōng)足的政(zhèng)策空间，无需(xū)担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我(wǒ)们从(cóng)疫情中复(fù)苏走过3个月，并(bìng)且没有采(cǎi)取强(qiáng)刺激，更(gèng)多靠内生动力(lì)，由于我们产(chǎn)能(néng)充裕(yù)，供给端恢复略快于(yú)需求(qiú)端，通胀暂时起(qǐ)不来，有利于物(wù)价相对温和(hé)的(de)水平。

　　邢(xíng)自强以欧美发(fā)达(dá)国家举例，疫情之(zhī)后(hòu)货币政策强刺(cì)激，带来高通胀后果不得不进(jìn)行加(jiā)息，而矫枉过正的(de)加息过(guò)程又带(dài)来(lái)银(yín)行(xíng)业(yè)震荡。在他看来，现阶段低通胀可能(néng)是我们的优势，至(zhì)少(shǎo)给决策层提供了充足的政策(cè)空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为，对(duì)于(yú)近期中国通胀水(shuǐ)平(píng)较低可以看(kàn)得(dé)更乐观一些，不必担心中国会陷入长期的需三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(xū)求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一个滞(zhì)后指标，不会率先好转，需要经(jīng)济环境(jìng)有(yǒu)明显(xiǎn)改善、企业感到盈(yíng)利(lì)、订单有比较强的转(zhuǎn)机，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和(hé)招聘。服(fú)务业率先(xiān)复苏(sū)，就业为什么也(yě)没(méi)有特别明显改善？邢自强指出，现在(zài)还(hái)处(chù)于经济修复阶(jiē)段，疫情前正常(cháng)年份服务(wù)业能创造800万个就业岗位，但是21年(nián)、22年(nián)服务业只创造了100万个岗位，两年加起(qǐ)来少创造了约1300万个岗位。“这是一(yī)种隐形的(de)失(shī)业，现(xiàn)在服务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢(huī)复到(dào)原来的轨迹(jì)上(shàng)需(xū)要时间。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对低迷是(shì)有原因的，跟感受到(dào)的服务业(yè)在(zài)回升并(bìng)不(bù)矛盾，“回(huí)升只是补上去年底的坑，还没有回到(dào)潜在增速上(shàng)，只有回到潜在增速(sù)上才能够逐步消化之前(qi三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容án)积压的潜在失业。”邢自强判断，服(fú)务(wù)性行(xíng)业(yè)可(kě)能要(yào)逐季恢复，大概(gài)在今年底回(huí)到疫(yì)情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央(yāng)行(xíng)纷纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公布3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居民消费价格指(zhǐ)数）同(tóng)比增长0.7％，比上月回(huí)落0.3个(gè)百分(fēn)点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩(kuò)大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回落，一季度新增贷款却创纪录，引发(fā)了关于通缩(suō)的讨论。

　　央行：金(jīn)融数据领先于经济数据，反映出供需恢(huī)复不匹配现状

　　4月20日(rì)下午，央行举行2023年一季度金(jīn)融统计数据有关情况新闻发布会。央行货(huò)币(bì)政(zhèng)策司司长(zhǎng)邹(zōu)澜回应称，我国不存在(zài)长期通缩或通胀的(de)基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法要(yào)合理(lǐ)看待，通缩一般具有物(wù)价(jià)水(shuǐ)平持续负(fù)增长、货币供应量(liàng)持续下降的(de)特征，且常(cháng)伴随经济衰退。当前(qián)我(wǒ)国(guó)物价仍在温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和社融增长相对较快，经济运行持续好转，与(yǔ)通(tōng)缩有明(míng)显区别(bié)。

　　近期的物价回落是(shì)因为经(jīng)济基本面(miàn)和高基数等因素。邹澜进一步(bù)解释，一方面，供给能(néng)力较强。在(zài)稳经(jīng)济一揽(lǎn)子政策(cè)有力支持下(xià)，国内生产持续加快(kuài)恢复，物流畅通保障到(dào)位，特别是“菜(cài)篮子”“米袋子”供给充(chōng)足。另一方面，需求(qiú)恢复(fù)较慢。疫(yì)情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消(xiāo)费意愿(yuàn)尤其是(shì)大宗消费(fèi)需求回升需要时间(jiān)。

　　此(cǐ)外，基(jī)数效(xiào)应(yīng)也有所(suǒ)影响。邹(zōu)澜进一步(bù)指出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格(gé)反季节上涨，也带(dài)来高基数扰动(dòng)。货币信贷较(jiào)快增长与物价回落(luò)并(bìng)存，本质上(shàng)受时滞影响(xiǎng)。稳健货(huò)币政策注重从(cóng)供(gōng)给侧发力，去年(nián)以来支持(chí)稳增长力度持续加大，供给端见效较快。但实体经(jīng)济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节(jié)的(de)效应(yīng)传导有(yǒu)一个过程，疫情(qíng)反(fǎn)复扰动也使企业和居民信心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞(zhì)。总体看，金融(róng)数(shù)据领先(xiān)于经济数据，实(shí)际(jì)上反(fǎn)映出供需恢复不匹(pǐ)配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前(qián)中国经济(jì)没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出(chū)现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济(jì)数据(jù)发布会上，国家统计发言人付凌(líng)晖就近期市(shì)场热议(yì)的(de)中国(guó)经济是否会(huì)陷入通缩进(jìn)行了回(huí)应(yīng)。他表示，总(zǒng)的来看(kàn)，当前中国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩(suō)，下阶段也(yě)不(bù)会出现通(tōng)缩。从下(xià)阶段(duàn)来看(kàn)，物价(jià)会稳步恢复，价格带(dài)动会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现来看，由于去(qù)年基(jī)数(shù)较高，国际大宗商品价格涨(zhǎng)幅较高(gāo)，再加上(shàng)国内受疫情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这样(yàng)影响今年(nián)二季度(dù)CPI涨幅(fú)可能保持低位，但这(zhè)不说(shuō)明通货紧缩。随(suí)着下半年(nián)影响因(yīn)素逐步消除，价格会回到一个合理(lǐ)水(shuǐ)平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济学(xué)家(jiā)激辩(biàn)

　　中信证(zhèng)券直(zhí)言，当前数据(jù)呈现复苏信号明显，通缩(suō)观(guān)点并不(bù)成(chéng)立(lì)，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司(sī)称，“我们看到(dào)的(de)是回(huí)暖，而非通缩”，当前物价(jià)下降既不全面亦难持续，货币(bì)供应创新(xīn)高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可(kě)能(néng)低估了服务业和其他不可贸易品的(de)通胀(zhàng)。而作(zuò)为（不计入CPI的(de)）最大(dà)的“不可贸易品”，地价和(hé)房价“再通胀(zhàng)”是更(gèng)广义的通胀走势(shì)最重(zhòng)要的风向标之一。华泰(tài)宏观认为(wèi)，不论(lùn)是从居民收入(rù)、居民消(xiāo)费倾向、还是居民资产负债表的边际变化而言，居民消费能力和购房(fáng)意(yì)愿在防疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一季度(dù)CPI走势并不(bù)满足(zú)央行对通缩的认定(dìng)，其主要反映(yìng)局部性、外生性与(yǔ)阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续走(zǒu)弱看(kàn)似(shì)反常，实则(zé)反(fǎn)映疫后复(fù)苏(sū)结构性特(tè)点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当(dāng)前(qián)的物价下行不(bù)是通缩(suō)，而是与基数效应、前期非经济政(zhèng)策对企(qǐ)业家信心的冲击以(yǐ)及疫情后居民风险偏好(hǎo)下(xià)降有关。当(dāng)前中国经(jīng)济仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社(shè)融等指标反映经(jīng)济恢复向好，并且呈现出服(fú)务业(yè)好(hǎo)于工业、内需(xū)恢复(fù)好(hǎo)于外(wài)需的特(tè)点(diǎn)。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称，在货(huò)币增长大(dà)幅度超(chāo)过经济(jì)增长的情(qíng)况下，所谓(wèi)“通缩(suō)”是个(gè)伪命(mìng)题(tí)。货币走高，价(jià)格走低(dī)，这不是(shì)通缩，是产能过剩(shèng)和消费(fèi)需求不足(zú)抑(yì)制(zhì)了价(jià)格上涨。这种情况下货(huò)币(bì)扩张(zhāng)对(duì)促进增长(zhǎng)、扩大需求不(bù)仅于事无补，反而推高(gāo)不良债(zhài)务，加剧(jù)产能过剩。

　　国(guó)君(jūn)宏观则认(rèn)为，造成当(dāng)前“类通缩”复苏的本质是货币(bì)与有(yǒu)效(xiào)需求或供给的不匹配，背后是居民与企(qǐ)业支出(chū)谨(jǐn)慎、地产角色变化、海外市(shì)场转向三(sān)个原因。经(jīng)济预期在经历一轮上修与下修后，当前宏观预期波动率再次抬升，国军(jūn)宏观认为会持(chí)续至5月之后，当宏观预(yù)期(qī)波动率(lǜ)下(xià)降后，“类通缩(suō)”复苏(sū)环境延(yán)续，长端(duān)利率依(yī)然有小幅下行空间，权益成长风格会相对占优。

　　国海策略也指(zhǐ)出，通(tōng)缩环境下(xià)景(jǐng)气行业(yè)的稀缺是促成成长牛的重要(yào)外(wài)部(bù)因素，物价(jià)水(shuǐ)平的回落(luò)多与有效需(xū)求不(bù)足(zú)相关，在传统周期行业景气低迷的环境下，产业周(zhōu)期上行(xíng)的成(chéng)长行业(yè)优(yōu)势(shì)凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容