北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上(shàn把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁g)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得(把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁dé)喘息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如(rú)期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期(qī)的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行(xíng)系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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