北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会上表(biǎo)示，他和(hé)芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公(gōng)司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异(yì)的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财(cái)务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不在(zài)于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不(bù)能减少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部(bù)门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们(men)仓位中的(de)占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的(de)权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而(ér)苹(píng)果的(de)商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速(sù)买入(rù)卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华。所以，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不需(xū)要高(gāo)估就(jiù)能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商可(kě)能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受(shòu)不(bù)可能的(de)目标(biāo)。我(wǒ)们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特(tè)汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临(lín)来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关(guān)于人工智(zhì)能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在(zài)不(bù)断(duàn)出(chū)现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有的技术(shù)，因此，在(zài)这(zhè)其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的(de)问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在这(zhè)个(gè)方(fāng)面做了(le)非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能(néng)源(yuán)行业的(de)变革(gé)，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额(é)是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次世界大(dà)战中付出(chū)了代价(jià)。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的(de)价值观(guān)。我们不(bù)知道会发(fā)生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前(qián)的(de)情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完(wán)全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知道需(xū)要(yào)印多少数额的货(huò)币(bì)才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它(tā)失(shī)控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是(shì)减少了前(qián)一(yī)年的(de)保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到(dào)不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的(de)方(fāng)式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提供可持(chí)续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时(shí)成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况(正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？kuàng)下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱(qián)，我们(men)正在用我们(men)所拥有(yǒu)的(de)东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28. <正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？/p>

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的主要价值是(shì)可(kě)以(yǐ)把一些(xiē)事(shì)情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实(shí)希望和(hé)（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且(qiě)为(wèi)社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经(jīng)济中(zhōng)投入非(fēi)常多(duō)的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那么(me)为什么(me)不通过回(huí)购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因(yīn)此当时机(jī)来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几只股票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观(guān)，重要的(de)是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何(hé)度过(guò)这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上都(dōu)存在(zài)各(gè)自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人(rén)和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的(de)工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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