A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超(chāo)过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的(de)消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度(假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲(q假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字ū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营。

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