财联(lián)社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外(wài)资两(liǎng)大阵营的(de)分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增(zēng)、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年(nián)同期(qī)明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销量(liàng)下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由(yóu)部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品(pǐn)放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)等，但对(duì)其高(gāo)端(duān)产品认(rèn)知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后(hòu)利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高(gāo)增，净(jìng)利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的(de)落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空(kōng)间，且目前(qián)行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超(chāo)车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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