来源(yuán)：梁中华宏观(guān)研(yán)究

　　·概(gài) 要 ·

　　美(měi)联储如期(qī)加息(xī)25BP，并按计划缩(suō)表。坚持加(jiā)息的关键仍(réng)是通胀压(yā)力太大。

　　本次(cì)美联储声明较(jiào)3月有何(hé)变化？第一，重申经济(jì)依然稳健，表述修改为“一季度经济温和增长，就业强劲，失业(yè)率在低位”。第二，重申美国银行稳健(jiàn)，明确银行风险导(dǎo)致家庭和企业信贷的收紧。第三，重申(shēn)通胀压(yā)力(lì)，“通货膨胀仍然很高，委员会仍然高度关注通货膨(péng)胀(zhàng)风险”。第四，修改货币(bì)政策表(biǎo)述，重(zhòng)申(shēn)“委(wěi)员会评(píng)估货币(bì)政(zhèng)策的滞后影响”，删除“委员会(huì)预计一些额外的政策紧缩(suō)可(kě)能(néng)是(shì)适当的”。

　　鲍威尔有何表(biǎo)态？关于经(jīng)济，认为(wèi)经济(jì)可能面临来自(zì)紧缩信(xìn)贷的阻力(lì)，其(qí)影响还需要(yào)时间(jiān)来(lái)体现；预计美国经济温和增长(zhǎng)，有可能避免(miǎn)衰退，或者是温和衰退。关(guān)于加(jiā)息，本次加(jiā)息(xī)依然是共识；认(rèn)为(wèi)原(yuán)则上不需要利(lì)率提高(gāo)那(nà)么高，正(zhèng)在评估(gū)是否达到限制性(xìng)水平(píng)，认为(wèi)或已经达到（或已(yǐ)经接近达到）。关于降息，强调劳动力(lì)市场(chǎng)在走(zǒu)弱，但依(yī)然(rán)强劲，薪资水(shuǐ)平仍高；通胀有所缓和，但依然高企，远高于目标，降(jiàng)低通胀仍需较长时间(jiān)，当前降息并不合适。关(guān)于银(yín)行和债务上限，强(qiáng)调地区性银行发挥(huī)非(fēi)常重要的(de)作用(yòng)，不希望大型银行进(jìn)行大规模收购，银行业总体上有所改善(shàn)，美国银行(xíng)系统健(jiàn)康且具有(yǒu)弹性(xìng)。强调应及时提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日，美联储5月FOMC会议决定加息25BP，上调联邦基金利率区间至5.0％-5.25％，利(lì)率回升至2006年6月以(yǐ)来(lái)的(de)高点。此外(wài)，上调准备金余额利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆(nì)回购(gòu)利率（ON RRP）至5.05％，上(shà太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗ng)调(diào)主要信贷利(lì)率至5.25％，上(shàng)调(diào)隔(gé)夜回购利率至5.25％。

　　按计划缩表，美联储将(jiāng)继(jì)续减持美(měi)国国债、机构债务和机构抵押贷款(kuǎn)支(zhī)持证(zhèng)券(quàn)，上限为950亿美元（600亿(yì)美元国债和350亿美元MBS）。

　　我(wǒ)们认为，美联(lián)储坚(jiān)持(chí)加息(xī)的(de)关键仍在于通(tōng)胀压力较大(dà)。例如，3月美(měi)国(guó)核心通(tōng)胀季调(diào)环比仍在0.4％的高位，且已经连续4个月处(chù)于高位；核(hé)心通胀年化(huà)同(tóng)比也仍在4.9％，边际上并没有明显降温。本轮加息是80年代(dài)以来最快的一次，10次便累计(jì)加(jiā)息500BP。

　　2

　　加息或将结(jié)束(shù)

　　从声明来看，与2023年3月相比有哪些变化？

　　关(guān)于经(jīng)济(jì)方面(miàn)，重申经济依然稳健(jiàn)。不过(guò)表述修改为“1季度经济活动以适度的速度增长，最近几个月就业增长强劲，失业(yè)率保持在低位”。

　　关于通胀方面，重申通(tōng)胀压力。“通(tōng)货膨胀(zhàng)仍然很高”、“委员会仍然高度太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗关注通货膨胀风险(xiǎn)”、“致力(lì)于恢(huī)复2％的(de)通胀目标”。

　　关(guān)于加息(xī)方面，或(huò)将(jiāng)停止加(jiā)息。重申委员会(huì)将(jiāng)评(píng)估货币(bì)政策的滞后影响(xiǎng)，“在确定额外的政(zhèng)策紧缩(suō)在多大程度上适(shì)合于随着时间(jiān)的推移将通货(huò)膨胀率恢(huī)复到(dào)2％时，委员会(huì)将(jiāng)考虑货币政策的累积紧缩，货(huò)币政策影响经济(jì)活动和通货膨胀的滞(zhì)后，以及经(jīng)济和金融(róng)发展(zhǎn)”。重点是删除了“委员(yuán)会预(yù)计，一些额外的政(zhèng)策(cè)紧缩(suō)可(kě)能是(shì)适当(dāng)的，以(yǐ)实现(xiàn)一种货币政(zhèng)策立场”，表明美联储加息(xī)或将结束。

　　关于银行(xíng)风险，重(zhòng)申(shēn)美国银行稳健(jiàn)。“美国银行体系稳健且富有(yǒu)弹性”；明确银(yín)行风险导致了(le)家庭和企业信贷的收紧（上一次表述为“可能”），重申这对经济、就业(yè)和通胀的(de)影(yǐng)响存在不(bù)确定性，“家庭和企(qǐ)业信贷(dài)条(tiáo)件收紧(jǐn)可能(néng)会(huì)拖(tuō)累经济活动、就业和通胀，这些影响的程度仍不(bù)确(què)定。”

　　3

　　鲍威尔有何表(biǎo)态(tài)？

　　关于(yú)经济，仍(réng)期待(dài)“软(ruǎn)着(zhe)陆”。美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔认为，经济可能面临来自紧缩信贷的阻(zǔ)力，其(qí)影响还需要(yào)时间来体现（尤其是住房和(hé)投资领域）。不过(guò)明确指出，如果(guǒ)美国(guó)出现经(jīng)济衰退，希望是温和的；强调(diào)，美国(guó)可能(néng)会出现轻微(wēi)的经(jīng)济(jì)衰退。

　　关于(yú)加息(xī)，或已经达到限制性水(shuǐ)平。美联储在3月议息(xī)会议时(shí)，就已经(jīng)在讨论停止加(jiā)息的问题；不过，鲍威尔指出本次加(jiā)息依然是(shì)共识，所有人全(quán)票通过，一些政策(cè)制定者谈到停止加息，但不(bù)是本次会议(yì)。

　　对于未来利率(lǜ)终点的(de)问题，鲍威尔认为原则上不(bù)需要利率提(tí)高那么(me)高(gāo)，正在(zài)评(píng)估是否达到限制性(xìng)水平，认为或已经达到了限制(zhì)性(xìng)水平太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗（或已经(jīng)接近(jìn)达到），也就(jiù)意味着也许(xǔ)可以暂停加息了。后(hòu)续(xù)政策变化的关键仍是审视数据，尤其(qí)是通胀。

　　关于降息，当前(qián)并不(bù)合(hé)适。鲍威尔(ěr)强调，美国劳动(dòng)力市场在走弱，但依然强劲，失业率仍在低位，薪资水平(píng)仍高(gāo)，高(gāo)于2％的通胀水平。整体(tǐ)通胀有(yǒu)所缓和，但依然高(gāo)企，远高于(yú)目标水平，降低(dī)通胀(zhàng)仍(réng)需较长时间(jiān)，当前降(jiàng)息(xī)并不合适。

　　关于银(yín)行风险，鲍威尔(ěr)强调地区(qū)性银行发挥非常(cháng)重要的作用(yòng)，不希望大型银行进(jìn)行大规(guī)模收购(gòu)，银行业总体(tǐ)上(shàng)有所改(gǎi)善，美(měi)国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)健康且具(jù)有弹性。银行危机的影(yǐng)响程(chéng)度(dù)目(mù)前尚不确定。

　　关于债务上限风险，鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调应及时(shí)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，如果没有(yǒu)达成债务协议(yì)，经济后果“高度不确定”。此前(qián)，美国财政部(bù)长耶伦(lún)也强调，如果国会不尽早采取(qǔ)行动(dòng)提高(gāo)债(zhài)务上限，美国(guó)可能最(zuì)早于(yú)6月(yuè)1日(rì)出现债务违约。

　　由于美联邦政府触及31.4万(wàn)亿美元的法定(dìng)举债上(shàng)限，美国财(cái)政部于今年1月宣布采取特别措施，避免联邦政府发(fā)生(shēng)债(zhài)务违约。美国国(guó)会预算办公室5月1日发(fā)布(bù)的最新(xīn)报告显示，美国在6月初耗尽资金(jīn)的风(fēng)险(xiǎn)较(jiào)之前更高。

　　往前看，美国(guó)银行风(fēng)险演变成系统性风(fēng)险的概(gài)率(lǜ)或有限，但(dàn)中(zhōng)小(xiǎo)银行破产或依(yī)然会出(chū)现。目前(qián)市场依然预期(qī)美联储6-7月维持利率水平不变，9月开始降息（概率达70％），年内至(zhì)少(shǎo)降息50BP（概(gài)率(lǜ)达(dá)90％）。我们认为，美国经济(jì)虽在下(xià)滑，但依(yī)然(rán)有韧性；美国(guó)通胀(zhàng)压力仍大(dà)，年内降息(xī)概率或较低。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗