四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)的集(jí)体降(jiàng)息(xī)惊动市(shì)场，存款利(lì)率(lǜ)正迎来(lái)新(xīn)一轮(lún)“降息潮”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调(diào)，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自律上限下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行业已有三波存(cún)款利率下调，此前两次分别是：4月，多(duō)家(jiā)中小银(yín)行人(rén)民币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)跟进(jìn)“补降”。至此，4月(yuè)以来(lái)已有至少20家中小银行（含农村(cūn)信(xìn)用合作联社）下调人民币存款利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币政策(cè)牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业、投(tóu)资以及老百(bǎi)姓(xìng)“钱(qián)袋子”都息息(xī)相关。那么，如何理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起是(shì)否等同于(yú)经济增速放(fàng)缓的信(xìn)号？市场上关于企业(yè)、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解(jiě)？

　　从推出(chū)背(bèi)景(jǐng)来看，多方观点认(rèn)为，本次存款(kuǎn)利率新规主要基于(yú)三重(zhòng)考量。一是符(fú)合(hé)推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成本；三是促进(jìn)投资、消费，本(běn)次降息也被看作是(shì)促进宏(hóng)观(guān)经(jīng)济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　不(bù)过也需(xū)要(yào)看到(dào)的是，本次调降中协(xié)定存款更(gèng)多是(shì)对公业(yè)务，通知存款则集(jí)中于短期存款，都是针对(duì)特定存(cún)取(qǔ)需求的客户，面向(xiàng)范围有限(xiàn)。据民生证(zhèng)券宏(hóng)观(guān)团队测算，通知存款和协定存款在银行存款中占(zhàn)比不高，以(yǐ)四大行的单位通(tōng)知存(cún)款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券(quàn)银(yín)行团队的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，协定(dìng)存款等规模预(yù)计为20-30万亿，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注一(yī)：如(rú)何理(lǐ)解此彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方次下调(diào)通知和协(xié)定存款利率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行行(xíng)长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中(zhōng)提(tí)到，从(cóng)过去(qù)二(èr)十(shí)年的数据(jù)看，我国实(shí)际利率总体保(bǎo)持在略低于(yú)潜在经济增速(sù)这一“黄金法(fǎ)则”水平(píng)上，与潜在经(jīng)济增长水平基本(běn)匹(pǐ)配。在经(jīng)济复(fù)苏的关键时点上，如(rú)何理解此(cǐ)次下调通知和(hé)协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提(tí)及的是(shì)，本轮(lún)调降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金(jīn)研究部首席经济学家李湛(zhàn)梳(sh彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方ū)理了这一市(shì)场化(huà)改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化调(diào)整机制，随后，国有大行(xíng)同年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价自律机(jī)制(zhì)发(fā)布《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施。随之(zhī)而来的(de)是，此前(qián)4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均是在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息差压力(lì)的必(bì)要性(xìng)来(lái)看，民(mín)生证券宏观团队也倾向于认为，本(běn)次调(diào)整更多仍(réng)是延续去年9月这(zhè)一(yī)轮存款利率下调，并(bìng)且(qiě)完(wán)成(chéng)存款利率调整的(de)闭环，改(gǎi)善(shàn)银(yín)行利(lì)润(rùn)空(kōng)间。存款(kuǎn)利(lì)率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间(jiān)的存款的利率调(diào)整(zhěng)，“当下有必要一次(cì)性调(diào)整通知存款和协定存款利率，保证存款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效性。此外，数据(jù)显示(shì)，国有银行一季度净息(xī)差水平均创历史新低(dī)，当下调(diào)利率有助于降低银行负债成本(běn)，推动银行(xíng)投放信贷的(de)积极性。”民生证券认为。

　　除利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革及(jí)银行净息差压(yā)力(lì)增大外，某大型银(yín)行金(jīn)融市(shì)场研究员还关注到的(de)是国内存款市场的供需(xū)变化——近年来国内(nèi)经济受多重(zhòng)因(yīn)素冲击，居民消费场景受制约，预防性储(chǔ)蓄(xù)有所增加及风险(xiǎn)偏好下降等，导致居民(mín)储蓄存款上升(shēng)较快，部分银(yín)行根(gēn)据市场供需变化，综(zōng)合(hé)指数经(jīng)营情况，灵活(huó)调节存款利率，只是(shì)不同银(yín)行在调整节奏、时(shí)机方面存(cún)在差(chà)异。

　　关注二：本次(cì)存款利率(lǜ)下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日中央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹(chóu)做好中(zhōng)小银行、保险和信托(tuō)机构改革(gé)化(huà)险工作(zuò)。一锤定音之下(xià)，本次调降利率也被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体体(tǐ)现在(zài)哪些方面？招商(shāng)基金李湛认为，本次调降通知主要释放了(le)两大信号，一是减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生资本补充能力；二是减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志(zhì)恒的观(guān)点是，调降协定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款的利率(lǜ)上限，主要目的是规范银行业存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行负债成本。当前银行净利(lì)差空间较小，压(yā)降负债端成本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资本、降低(dī)金融风险。此外，银行负债端成本下降，也(yě)为(wèi)资产端(duān)的贷(dài)款利率(lǜ)下(xià)调、降(jiàng)低(dī)实(shí)体(tǐ)经济融资成本进(jìn)一步(bù)打开空间。

　　国(guó)泰君(jūn)安宏观首席分(fēn)析师董(dǒng)琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储的成本压力(lì)，又有利于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)，符(fú)合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团队同(tóng)样提到(dào)，新(xīn)规对于规范(fàn)协定存(cún)款定价秩(zhì)序(xù)作用较(jiào)大(dà)，减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，合力(lì)压(yā)降(jiàng)银行负债成(chéng)本。该团队预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的影响方面，民生证(zhèng)券(quàn)宏观团(tuán)队表示，现实中，存款利率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于(yú)压低彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方全社会利率水平，利好债券；同(tóng)时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在当前(qián)整个(gè)经济复(fù)苏的大背景下，进一步释放(fàng)市场流动性(xìng)、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息(xī)调节，对(duì)促销费无疑有一定的(de)引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行(xíng)存款(kuǎn)成本是(shì)否大势(shì)所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表明，当前货(huò)币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而在此基(jī)础(chǔ)上也强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是否意(yì)味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽(kuān)松？

　　对此(cǐ)，招商基(jī)金李湛的看法是，货(huò)币政策(cè)充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早(zǎo)。“本次调(diào)降意(yì)味着当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等(děng)于政(zhèng)策利率就必(bì)须(xū)进行对等下调(diào)，市场不(bù)应视(shì)为降息的确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的(de)货币政(zhèng)策之下，也有多方(fāng)观(guān)点提(tí)到(dào)，压降(jiàng)存(cún)款成本仍是(shì)大势所趋。国泰(tài)君安董琦关注到，当前经济修复(fù)内生动力依(yī)然不强，外(wài)需压力没有完(wán)全缓(huǎn)解，货(huò)币政策将继(jì)续对经(jīng)济修复带来支撑作用，未来伴随(suí)经济(jì)修复，利率(lǜ)水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的(de)观点也不谋(móu)而合(hé)——长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未来货币政(zhèng)策的走(zǒu)向，上述大型银行金融市场(chǎng)研究员认为，需要(yào)看(kàn)到的是，目前经济处(chù)于(yú)修(xiū)复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍(réng)需要适度货币环境(jìng)支(zhī)持(chí)，同(tóng)时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币(bì)政策支持精准(zhǔn)有力。预计下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市(shì)场流动性合(hé)理充裕(yù)情况下(xià)，更加(jiā)倚重结构(gòu)性工具，加大实体经济薄弱环(huán)节(jié)，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业手中的钱会不(bù)会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限将迎调(diào)整(zhěng)的同时，有市场观(guān)点(diǎn)担心，降(jiàng)息一方(fāng)面有利于刺(cì)激消(xiāo)费以及缓和银(yín)行(xíng)经营(yíng)压力，但另一方面老(lǎo)百(bǎi)姓、企业手(shǒu)里的(de)存款(kuǎn)收益缩水了。在评价(jià)双方博(bó)弈观点之前(qián)，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定存(cún)款介于(yú)定活期(qī)存款(kuǎn)之间，利率高于活期存(cún)款，但比定期存款(kuǎn)存(cún)取灵(líng)活，两者的共(gòng)同(tóng)优点是，在保持资金灵活使用(yòng)的同时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期(qī)存款的(de)一种，主(zhǔ)要有1天和7天两个(gè)期(qī)限，支取时需提前1天或7天通知银行，即(jí)可按实际存期及(jí)支取日相(xiāng)应币种档次利率计付(fù)利息，个人和企业均可以办理。当前1天(tiān)和7天期通知(zhī)存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业(yè)单位(wèi)在银行(xíng)开(kāi)立(lì)一个具有结算(suàn)和(hé)协定存(cún)款双重(zhòng)功能的协定存款账(zhàng)户，并约定基本存(cún)款额度，由银行将协定(dìng)存款账户中超过该额度的部分按协定(dìng)存款(kuǎn)利率单独(dú)计(jì)息的一(yī)种存(cún)款方式(shì)。协(xié)定存款性质介于活期和定期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年(nián)。当前，协定存(cún)款的基准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知存款既有(yǒu)对公业务，也有(yǒu)个人(rén)业务，但(dàn)都有一定(dìng)的存(cún)款门槛(kǎn)。基于(yú)此，粤开证券首(shǒu)席经济学家罗志(zhì)恒提出(chū)的观点是(shì)，总(zǒng)体来(lái)看，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)基本上(shàng)以对公活期存款(kuǎn)为主，对一般(bān)老百姓的影响不大。对于企业来说，会有一定(dìng)的利息损失，但若存(cún)贷(dài)款利率都(dōu)能有所下(xià)调，也有助于刺激企业投资并降(jiàng)低融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意(yì)到，央行最新数据显示，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金(jīn)融(róng)企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1408亿(yì)元。进(jìn)一步来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否(fǒu)会刺激(jī)超额储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰(tài)君安董琦表示，这一传导过(guò)程并(bìng)非(fēi)一蹴而就，且需要总(zǒng)量政策继续支撑。经济当前依然需要(yào)休养生息，特(tè)别是在前期(qī)服务业修复后，与(yǔ)制造业产生循环，带动(dòng)收入预期(qī)改善，最终(zhōng)才会带动居民与企(qǐ)业(yè)储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及居民形(xíng)成了一(yī)定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引(yǐn)导企业加大投资(zī)、居民增加消(xiāo)费，促进经济复苏(sū)。“只有经济复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后续(xù)的收(shōu)入信心才会回升，进而形(xíng)成储蓄转化为投资(zī)、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛表示。

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