A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊)司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业(yè)务(wù)的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一(yī)家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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