在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期(qī)的起(qǐ)伏)的(de)相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的(de)衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积(jī)极的(de)抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期(qī)结束(shù)前偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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