国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容(róng)忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行的股教师一年的工作日有多少天，一年有多少周(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运(yùn)营(yíng)的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价(jià)在(zài)接(jiē)下来的两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加(jiā)，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的(de)三倍(bèi)。报(教师一年的工作日有多少天，一年有多少周bào)告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指标(biāo)却(què)显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私(sī)人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可(kě)能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预(yù)期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是(教师一年的工作日有多少天，一年有多少周shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐(lè)观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触(chù)及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上(shàng)述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延(yán)续(xù)当(dāng)前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及(jí)美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这(zhè)一(yī)关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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