财联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行(xíng)出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期(qī)理财收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放(fàng)不(bù)出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型城商(shāng)行相(xiāng)关(guān)负(fù)责(zé)人对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到(dào)，当前抵押(yā)贷(dài)款最优(yōu)惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表示(shì)，正常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的(de)收益率倒挂(guà)的情况的(de)确多年来少见。这种情况本质上(shàng)反映实(shí)体经济需求不足(zú)，资金(jīn)可能在金融市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长(zhǎng)金中夏对外(wài)表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国务(wù)院决策部署，采取了(le)很多措施做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降低(dī)实体经济融资(zī)成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率同比(bǐ)下降了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据(jù)发布会上公布的(de)数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体系(xì)新发(fā)企业贷款加权平均利率水平(píng)，并没有考虑(lǜ)区(qū)域差异(yì)。财联社记(jì)者注意到，在部分(fēn)资金(jīn)充(chōng)裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区(qū)新(xīn)发放(fàng)企业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告分析认为(wèi)，一(yī)季(jì)度的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗升(shēng)，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如(rú)近期票据(jù)转贴现利率下(xià)降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求较差，需(xū)要购(gòu)买票(piào)据来填充(chōng)贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发(fā)放贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标准数(shù)据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财(cái)公司存(cún)续理财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)存(cún)续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续(xù)开放式固收类理财(cái)产品（不含(hán)现金(jīn)管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复(fù)至去年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财(cái)产品收益率相比，当前银(yín)行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开放式产品(pǐn)平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资(zī)金(jīn)出现空转套利可能(néng)

　　多(duō)位受访(fǎng)金(jīn)融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率(lǜ)和理财收(shōu)益率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多年来罕见(jiàn)的(de)情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非(fēi)对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金(jīn)融(róng)市场之间出现(xiàn)收(shōu)益“套(tào)利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平对财(cái)联社(shè)记者表示，理(lǐ)财产品收(shōu)益率超过银(yín)行贷款利(lì)率，可(kě)能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没有投入实际经(jīng)营(yíng)，而是拿去购买收(shōu)益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导致资(zī)金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业绩比(bǐ)较基(jī)准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净(j兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗ìng)值化(huà)转型(xíng)之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室(shì)主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要(yào)是即期的贷(dài)款利率(lǜ)与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差(chà)异，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益率不同(tóng)步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着(zhe)当期发(fā)行(xíng)的理财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未来(lái)一段时(shí)间的理(lǐ)财产(chǎn)品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到(dào)银行业(yè)内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州(zhōu)分(fēn)行(xíng)负责人对财联社表示，该行(xíng)已经关(guān)注到理财(cái)收益和(hé)存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距(jù)过大(dà)必(bì)然(rán)引发资金(jīn)空转套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估(gū)计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对财联社记(jì)者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市(shì)场发行人大多(duō)是大型企业(yè)，理论上其收(shōu)益(yì)率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个(gè)人(rén)的信用等级比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理论上要比理财(cái)收益率高才对(duì)。现在出现个(gè)贷(dài)定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人(rén)部(bù)门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么(me)人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这也是近(jìn)年来(lái)比较罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷(dài)款定价持(chí)续下行未来(lái)新发(fā)理财产品(pǐn)收益(yì)率也会回落。“市(shì)场对(duì)利率走(zǒu)势(shì)的预期(qī)是一致的兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗，新发的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一(yī)些存量的(de)产品(pǐn)年(nián)化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是(shì)因(yīn)为底层资产是(shì)去年(nián)利(lì)率高位时候拿(ná)的，在利(lì)率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银(yín)行人士对财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端(duān)定价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行负责人对记(jì)者(zhě)表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未(wèi)来存款利率持(chí)续下(xià)行(xíng)应(yīng)该(gāi)是大趋势，否则(zé)银行净息差(chà)承(chéng)受(shòu)的压力将是巨大的(de)。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完(wán)全消除，很(hěn)多客(kè)户的资(zī)金还没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确(què)认，意(yì)味着贷款利(lì)率依然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)可(kě)能性和(hé)空间(jiān)，银(yín)行息(xī)差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利(lì)差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于(yú)存款(kuǎn)定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下(xià)三(sān)个(gè)方面。首先，协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款等创(chuàng)新类活期存款有(yǒu)可(kě)能(néng)将纳入自律机(jī)制(zhì)管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对(duì)这类产品比照活期存(cún)款进行规(guī)范；其(qí)次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议(yì)存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机(jī)制上限，进一(yī)步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算(suàn)认为，如果全(quán)部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上市银行(xíng)企业(yè)活期存(cún)款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。

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