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此非彼是什么意思，此非彼是什么意思怎么读沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商在内(nèi)的(de)“中(zhōng)特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便(biàn)经历年初以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于(yú)历史平均水平附近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商股息率显著高于市场整体，较(jiào)高的(de)分红也成为其(qí)进可攻、退(tuì)可守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一带一路”十周年(nián)之际(jì)，从沙(shā)伊和(hé)解、中俄(é)深(shēn)化(huà)合(hé)作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国(guó)际(jì)合作高峰论坛，“一带一(yī)路(lù)”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为(wèi)国(guó)家战略(lüè)，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家数据局。运营商(shāng)作(zuò)为“数(shù)字经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之三：景(jǐng)气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的(de)全(quán)年宏观主线驱(qū)动盈(yíng)利能(néng)力修复(fù)，带(dài)动能(néng)源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为原材料(liào)高度依赖海外(wài)供应(yīng)、同时下游需求基本(běn)集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充分受益于人民(mín)币(bì)升值的宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖(nuǎn)，能(néng)源产业链尤其是(shì)行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特(tè)估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机(jī)械（造(zào此非彼是什么意思，此非彼是什么意思怎么读)船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型(xíng)银行等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为国(guó)家重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近年(nián)来经历(lì)了行(xíng)业调(diào)整和此非彼是什么意思，此非彼是什么意思怎么读产能过剩的困境(jìng)，但近(jìn)期板块(kuài)景(jǐng)气已在改善：一方面，随着全(quán)球航运市(shì)场需求(qiú)正在(zài)增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化学品(pǐn)船与成(chéng)品(pǐn)油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业重(zhòng)组整合和产能优化之(zhī)下，国内船舶制造(zào)业已在逐步实现(xiàn)结(jié)构(gòu)调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各(gè)项(xiàng)数(shù)据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经(jīng)济(jì)增速下行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加(jiā)注(zhù)重投资(zī)人回报(bào)，多家公司发布股(gǔ)东回报计划，大(dà)幅提高分红比例以及(jí)承诺未(wèi)来(lái)几年高分红水(shuǐ)平，给投资人带(dài)来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏(sū)大(dà)背景下融资(zī)需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具(jù)备修(xiū)复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需(xū)求连续(xù)三(sān)个(gè)月超预期(qī)回(huí)暖，在稳增长和(hé)扩(kuò)投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大(dà)。