在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公(gōng)司(sī)发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权(quán)益一年(nián)定期开(kāi)放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来开放的(de)定期开放式(shì)基(jī)金(jīn)来(lái)看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投(tóu)资(zī)者而言(y携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句án)，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形(xí携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句ng)。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行产品布局(jú)和发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年(nián)不同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给(gěi)基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来(lái)的(de)超(chāo)额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能估(gū)值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额(é)收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一(yī)个(gè)赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能(néng)在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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