关(guān)注市场(chǎng)热点消息。

　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者(zhě)可能不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外(wài兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入(rù)备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司(sī)的(de)清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适(shì)时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据(jù)显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要(yào)力(lì)量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来(lái)自(zì)于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽(suī)然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更(gèng)多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压(yā)力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只的(de)累(lèi)库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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