北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(h康师傅是哪国的牌子？é)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金融行业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市场数(shù)据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来(lái)发(fā)布的信息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看康师傅是哪国的牌子？通康师傅是哪国的牌子？(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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