当前，市(shì)场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何(hé)管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国(guó)内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分(fēn)化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的(de)加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数(shù)据显(xiǎn)山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全(quán)面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作(zuò)目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节(jié)性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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