近日(rì)，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布(bù)了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本(běn)期(qī)利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭消息在资(zī)本市(shì)场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价(jià)格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势(shì)主要(yào)受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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