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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续(xù)下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另(lì偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗ng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价(jià)格在(zài)本周累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在下降，但(dàn)原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的(de)主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的(de)影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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