在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济(jì)是否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御(yù)股的(de)比例降(jiàng)至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告称(chēng)山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济(jì)数据(jù)和企(qǐ)业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在(zài)衰(shuāi)退前的(de)6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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