金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月(yuè)份金融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比上月末(mò)低0.3个百分(fēn)点，比上年(nián)同(tóng)期高1.9个(gè)百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对(duì)实体经济发放(fàng)的人民(mín)币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对(duì)实体经济发放(fàng)的外币贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元，财(cái)政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行(xíng)业(yè)金融(róng)机构存款(kuǎn)增(zēng)加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外(wài)币存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)296亿(yì)美元(yuán)，同比少(shǎo)减192亿美元(yuán)。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因(yīn)居民存款13个(gè)月以来(lái)同(tóng)比首次转为(wèi)减少，但更(gèng)可能重回表外(wài)资产(chǎn)，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样处(chù)于“N型”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对(duì)此(cǐ)，中信(xìn)证券点评如下：在(zài)经历了一(yī)季度(dù)的爆(bào)发式增长后，信贷在4月(yuè)明(míng)显回(huí)落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款有较强韧性(xìng)。信贷(dài)回落(luò)可能是因为(wèi)一季(香港名媛是做什么的jì)度透支(zhī)了部分(fēn)银行信贷额度和企业信(xìn)贷(dài)需(xū)求，而且(qiě)4月(yuè)地产销(xiāo)售(shòu)也边际走弱(ruò)。社融(róng)增速与上月持平，非标融资(zī)持续好转。M2增速(sù)在高(gāo)基数下回落(luò)。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认为，M2同比回落主因居民(mín)存款13个月以(yǐ)来同比首次转为减少(shǎo)，但(dàn)更可(kě)能重回表外资产，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在二季度同样(yàng)处于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月以来(lái)首(shǒu)次(cì)转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于(yú)个人存款的流出而非(fēi)企业活期存款大(dà)幅改善(shàn)，和地(dì)产销(xiāo)售的再度(dù)转冷(lěng)有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款大幅减少的(de)问题，中信(xìn)证券认为是季节性波动。因为银行倾向于让理财(cái)产品在季末到期，使资金回流成存(cún)款(kuǎn)，以应对考(kǎo)核，然后在下季(jì)初发(fā)行新的(de)理财产品承接。因此居民(mín)存(cún)款在季末(mò)季初(chū)常(cháng)出(chū)现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，或许(xǔ)反映(yìng)了(le)企业经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看(kàn)法较为(wèi)一致，招商(shāng)宏观(guān)表示居民(mín)存款减少符合季节性规律。在本月数据中(zhōng)，居民(mín)端(duān)出现了(le)新增存款(kuǎn)，新增(zēng)贷款同时(shí)收缩的情况。从(cóng)历史(shǐ)规(guī)律来看，4月及7月一般是居民(mín)存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少(shǎo)量(liàng)少(shǎo)于(yú)2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿(yì)）及2021（减少(shǎo)1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数(shù)据得出类(lèi)似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居(jū)民存款的去(qù)向(xiàng)问(wèn)题，申万宏(hóng)源分析认为4月居民(mín)存香港名媛是做什么的款减少更(gèng)可能去向表外资产，而非消费领域(yù)。

　　对于4月的(de)信贷(dài)结构(gòu)问题，招商宏观表示在放缓的信(xìn)贷投放(fàng)中，结(jié)构特征(zhēng)依然(rán)明显(xiǎn)。企业(yè)中长期(qī)贷款(kuǎn)贡献了新增(zēng)信(xìn)贷的绝大(dà)部分(fēn)，居民(mín)端中长期(qī)信(xìn)贷出现(xiàn)收缩。这(zhè)种结(jié)构特征反映了居民(mín)端(duān)在前期购房(fáng)需求(qiú)脉冲式释放后信心(xīn)仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不(bù)排除居民端(duān)新增信贷(dài)量会持续维持在低(dī)位。

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