用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二阶段进(jìn)展(zhǎn)明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一(yī)季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来(lái)单季最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连续第三年净利下(xià)滑(huá)。与此(cǐ)对(duì)应的是(shì)，2020年以来公(gōng)司(sī)股(gǔ)价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶(jiē)段营(yíng)收、净(jìng)利同步大增、股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)的同向共振(zhèn)，大(dà)相迥(jiǒng)异。

　　目前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年(nián)来单(dān)季最大(dà)亏损

　　净(jìng)利连续三年(nián)下滑(huá)

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月(yuè)28日晚间发布(bù)2023年第(dì)一季度报告，一(yī)季度实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上市(shì)以来(lái)单季最(zuì)大亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用友网络发(fā)布(bù)的(de)年报显示(shì)，2022年公司营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿元的历史(shǐ)最(zuì)高点之后，用友网络连(lián)续(xù)第三(sān)年净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络(luò)股价(jià)就总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大(dà)跌前，用(yòng)友(yǒu)网络在股价相对(duì)高(gāo)点进行(x霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊íng)了定增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛(gé)卫东(dōng)等知(zhī)名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友(yǒu)网络披(pī)露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价(jià)格(gé)为31.95元，定增募(mù)资(zī)约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的(de)私(sī)募大佬葛卫东，也参与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩(jì)明显不(bù)及(jí)市(shì)场预期(qī)，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络(luò)的2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报(bào)净利(lì)润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至(zhì)2022年9月的(de)16.28元，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年一季(jì)度(dù)的7626万股，到(dào)2022年三(sān)季度(dù)末退出前(qián)十大股东，在此期(qī)间(jiān)，其(qí)减持数量至(zhì)少有4100万股。其(qí)定增投(tóu)资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网(wǎng)络股价(jià)大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网络的(de)发展历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶段是通过财(cái)务(wù)软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的(de)信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领中国(guó)企业级服(fú)务市场。在此基(jī)础(chǔ)上，公司(sī)2020年进入(rù)新的(de)战略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构建和(hé)运营(yíng)全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网络正式(shì)发布了完全基于(yú)互(hù)联(lián)网(wǎng)架(jià)构的企业互联网开发平台。2017年以来(lái)，其云(yún)平(píng)台、财(cái)务云(yún)、人(rén)力云(yún)等云产(chǎn)品(pǐn)得(dé)到(dào)逐步发展，各领域(yù)云上线运(yùn)营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的(de)”用友云(yún)”面世(shì)、云平台及(jí)领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段(duàn)的统一(yī)底(dǐ)座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊)持续迭代，用(yòng)友的(de)BIP 3正式(shì)发布，用友云进(jìn)入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比(bǐ)来(lái)看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)网络云服务转型取得(dé)了较大成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务业务实(shí)现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公司主要收入来源并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场(chǎng)份(fèn)额(é)来(lái)看，用(yòng)友(yǒu)却还是没(méi)有多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发(fā)展(zhǎn)白皮书(shū)》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件整体(tǐ)市占率(lǜ)超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月(yuè)启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友(yǒu)网络股价(jià)直接跌停(tíng)。尽管华为(wèi)目(mù)前仅为自用(yòng)，并不(bù)一定会面向外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但(dàn)股价(jià)的(de)跌停(tíng)，反应出市(shì)场(chǎng)对用友(yǒu)在高端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端市场的(de)进展不佳(jiā)。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价上，在(zài)用友网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利润也在(zài)同时逐(zhú)年增长，且增幅(fú)远高于营收增(zēng)幅。对应到股价(jià)上，在(zài)此(cǐ)期间，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大涨(zhǎng)约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可(kě)以说是(shì)踏步不前，净利(lì)润却(què)大幅下跌，股价也因此大跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市值(zhí)还是有很大的(de)提升空间。但(dàn)从目(mù)前的情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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