作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀(zhàng)数(shù)据：4月份居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们认为(wèi)“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比回升，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和(hé)修复。下半年随着(zhe)生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步回暖，物价水平有(yǒu)望(wàng)回(huí)归正常水平，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构(gòu)成(chéng)当前主要(yào)矛盾。

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　　斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说trong>1、食品拉(lā)低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食(shí)品项仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则(zé)环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充(chōng)足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量上市(shì)，带(dài)动价(jià)格分别(bié)环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长假出行需求带动旅游价格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价(jià)下降(jiàng)影(yǐng)响，交通(tōng)工具及交通工具用燃料(liào)价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　受国(guó)内外市(shì)场需求表现(xiàn)偏(piān)弱及国际(jì)大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)基数(shù)的(de)影响，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生(shēng)活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业看(kàn)，国际原(yuán)油(yóu)价格波动带动国内油煤(méi)加工、化学原料及制品相关(guān)行业价格环比(bǐ)分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影响，黑(hēi)金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行(xíng)业价格(gé)结(jié)束自去(qù)年底以来的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能(néng)继持续释放(fàng)、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低(dī)水平，离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否到了需要担(dān)心(xīn)通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们(men)认(rèn)为，应当理性看待物(wù)价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常波动区(qū)间(jiān)，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温和(hé)修复(fù)。往前看(kàn)，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或对今(jīn)年后(hòu)续CPI同比(bǐ)读(dú)数(shù)持续造(zào)成扰动。我们(men)认为，应更(gèng)多关注环比(bǐ)变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪(zhū)价(jià)格(gé)有望(wàng)筑底回(huí)升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半年物价水平(píng)有望(wàng)逐步回(huí)归(guī)至正常水平、整(zhěng)体(tǐ)将保(bǎo)持(chí)温和(hé)上涨态势，通缩(suō)和通(tōng)胀均不(bù)构成(chéng)当前经济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。

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