北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业(yè)数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的(de)目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性(xìng)银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际(jì)上是明显下(xià)降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格(gé)其关键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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