核心(x春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对īn)观(guān)点:在(zài)当前经(jīng)济恢复的不确定性下，高股息策略有(yǒu)望以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际为(wèi)投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于历史(shǐ)低(dī)位，银行(xíng)板块将(jiāng)成为高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股息率较高的股票并(bìng)长期持有的投(tóu)资策略。高股息率一方面意味(wèi)着(zhe)公司有较高的股利支付率，投(tóu)资者每(měi)年(nián)可以获得较高的股利(lì)收入作为绝对收(shōu)益，另一方(fāng)面意味着(zhe)公司(sī)估值较低(dī)，因此具备一定的安全(quán)边际，而且投(tóu)资的成本相对(duì)较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从(cóng)当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类资产(chǎn)的投(tóu)资收益来看，目前(qián)可(kě)投资(zī)的资产不多(duō)，收益率在下(xià)行。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股息策略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收(shōu)益就需要满足(zú)以下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有(yǒu)一贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也(yě)就是(shì)股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下(xià)降空间(jiān)有(yǒu)限(xiàn)，波动性较低(dī)；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升(shēng)的可能(néng)

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行(xíng)过去三年的现金分红(hóng)率整(zhěng)体都(dōu)在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最高(gāo)，其(qí)次是股份行(xíng)和(hé)城商(shāng)行，农(nóng)商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红(hóng)的(de)背后也离不开经营(yíng)业(yè)绩的(de)稳定。从2023年一季度(dù)来看(kàn)，上(shàng)市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的(de)情况下能(néng)够保(bǎo)持正增殊为不易。上市(s春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对hì)银(yín)行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠(huì)共(gòng)同贡献利润释放。预计(jì)随着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，而(ér)中小银行存(cún)款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息(xī)差预计会在下(xià)半年提升(shēng)。资产质量方面(miàn)银行板块处于历史较优水平，上市银(yín)行(xíng)不良率继续环比下降(jiàng)，基本处在(zài)2014年来历史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块(kuài)中最低的(de)。而从2010年到(dào)现在的历史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于(yú)比(bǐ)较(jiào)低的水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块的配置安(ān)全边际和性(xìng)价比较好(hǎo)，作为低(dī)且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，国(guó)资持股(gǔ)比(bǐ)例和(hé)今年以来的涨幅(fú)也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下滑(huá)超(chāo)预期(qī)，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研(yán)究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收益的(de)溢价》

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