金融界5月(yuè)15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周五曾(céng)经有消息称本(běn)月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央(yāng)行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际(jì)利率的水平是(shì)比(bǐ)较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经(jīng)济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提(tí)升。5月是(shì)缴税(shuì)大月，需要关注下(xià)周缴税周对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)上限的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解银行净息差偏(piān)窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化(huà)”的(de)进一(yī)步深化(huà)。本轮(lún)存(cún)款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不(bù)足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化(huà)”的(de)推进。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南(nán)、广东等(děng)多地中小银行（地方农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告下调人(rén)民币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道(dào)，5月15日(rì)起银行协(xié)定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)将下(xià)调，引发“降(jiàng)息潮”的热(rè)议。不过，作为我国(guó)利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年(nián)期(qī)存(cún)款基准利率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本(běn)轮银行存(cún)款利率调降严格意义上(shàng)并非真的降息(xī)。归根结底，本(běn)轮存款利率调降(jiàng)也属于(yú)“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维持高位，居(jū)民储蓄释放(fàng)速度较慢(màn)。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望(wàng)进一步(bù)流出，更(gèng)多(duō)流向消(xiāo)费、房(fáng)贷、资(zī)本市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收(shōu)窄，尤其是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储(chǔ)妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思行为(wèi)也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率调降客观上将减轻银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，但我们(men)认为，这并不(bù)足以触发超额(é)储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮银(yín)行下(xià)降存款利(lì)率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成本(běn)，保护银行净息差。当(dāng)前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾向于(yú)认(rèn)为消(xiāo)费环(huán)比(bǐ)修复最快的时候已经(jīng)过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思通胀”组合的延续(xù)，意味着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将占优。

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