公(gōng)募基金交易结算模式再现创新突破(pò)！

　　继(jì)过(guò)往较为常见的(de)托(tuō)管人结算模式和券商结算模式之后，一(yī)种创新模(mó)式——“类QFII结算模式”正在(zài)基金行业(yè)悄然(rán)流行。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月初成立的(de)博道(dào)盛(shèng)兴一年持有期(qī)混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”的基金(jīn)，该基金由(yóu)博道基(jī)金、广发证券、兴(xīng)业银行三方合作(zuò)推出。目前正在发行(xíng)的易方(fāng)达(dá)中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由(yóu)易方达与广(guǎng)发证券、兴业银(yín)行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引了行业各方目光，据业内人士(shì)透露，除了广发(fā)证(zhèng)券有落地的基金产(chǎn)品之外，其他(tā)券商、基金(jīn)公司也在关注研究这(zhè)一新的(de)模(mó)式，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在多(duō)位业内人士看(kàn)来，目前基金结算模式迎(yíng)来新时(shí)代。券商(shāng)结算(suàn)、银(yín)行结(jié)算、类QFII结算三类(lèi)模式各有优劣(liè)，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)可以根据不同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大限度的(de)调动(dòng)各方(fāng)资源，为(wèi)持有人提(tí)供更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐落地

　　在(zài)公募基(jī)金(jīn)25年的历史长河中，托(tuō)管人结算模(mó)式是最早(zǎo)出现也是最为(wèi)成熟的基(jī)金(jīn)结(jié)算模式。到了2017年，券(quàn)商结算模式(shì)启动试点，成为基(jī)金公司撬动券商(shāng)资源的有力抓手，之后由(yóu)试点转常规，发展迅速。

　　如(rú)今(jīn)，新的交(jiāo)易结算(suàn)模式——“类QFII结算模式”正在行业(yè)各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博(bó)道盛兴(xīng)一(yī)年持有期混(hùn)合是首只采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式”的(de)基金。而目(mù)前正在发行(xíng)的易方达中(zhōng)证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述两只基金分别由博道(dào)、易方达(dá)两(liǎng)家基金公司(sī)与广发证券、兴业(yè)银行(xíng)合作发行。

　　“在证券公司(sī)中，广发证券(quàn)是率先有落地基(jī)金产品的券商，据了解，其他券(quàn)商也在(zài)积极研究这一新的(de)业务(wù)。”一(yī)位(wèi)业内人士透露。

　　据博(bó)道基金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结(jié)算模(mó)式”是指，公募基金参(cān)照QFII模(mó)式，通过(guò)证券公司进行交(jiāo)易申报，由托管(guǎn)银行进行结算，在(zài)这(zhè)种(zhǒng)模式下，资(zī)金存放在托管银(yín)行的托管账户，无须银证转账到证券(quàn)公司。这也成为类QFII模式的(de)与(yǔ)一般券结模式(shì)的最大不(bù)同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模式(shì)中产品资金集中(zhōng)存放在(zài)托管银行，在券商开立的(de)资金账户无(wú)需实际上(shàng)的银(yín)证转账存入资(zī)金，每(měi)个交易日基金公司采(cǎi)用(yòng)申(shēn)报交易额(é)度，使用虚(xū)头寸资金的方式进行场内(nèi)交易，券商根(gēn)据已(yǐ)申报的交易额度每(měi)日滚动计(jì)算产品资金账户(hù)虚头寸资金余额，以实现对(duì)产品场(chǎng)内交易额度(dù)的前(qián)端验资(zī)控制。

　　类QFII模式下基(jī)金场内(nèi)交易通过经(jīng)纪券商(shāng)完(wán)成，仍然保留了(le)原先券商交易结算模式的交易前端控制、验资验券的(de)优点，同(tóng)时资金(jīn)结算(suàn)由托管行(xíng)完成，解决了部分托管行(xíng)比较关注的(de)托(tuō)管资金归属保管问(wèn)题(tí)，一定程度(dù)上调动(dòng)了托管行(xíng)的积极性。

　　在博时基(jī)金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券公司结算模(mó)式的(de)选择，更好地满足(zú)各(gè)方(fāng)差(chà)异化的需(xū)求，也(yě)印证(zhèng)了券商财(cái)富管理转型已经(jīng)进入更(gèng)加成(chéng)熟和高速发展阶(jiē)段 ，多样(yàng)的结算模式备选可以有助于降低运营风险 、提升效率，促进公(gōng)募基金、券商渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产(chǎn)品，类(lèi)QFII结算模式可以(yǐ)保(bǎo)证较好运(yùn)营效率带来的优质交(jiāo)易体验的(de)同时，兼顾(gù)券商与基金公(gōng)司的商业利益深度捆绑。随着“买方投顾(gù)业务，产(chǎn)品工(gōng)具化配置”的(de)趋势逐渐形(xíng)成，该(gāi)模式将进一步促进，金融机构为广大投资人提供(gōng)更多的交易工(gōng)具选择(zé)。”他进(jìn)一(yī)步分(fēn)析(xī)指出(chū)。

　　类(lèi)QFII结算模式突破(pò)了现行客户交易结(jié)算资金的三方存管框架，谈及这类模式的创新点(diǎn)，平安基金(jīn)总(zǒng)结为三大方面：“一是虚头(tóu)寸：实现(xiàn)虚(xū)头寸指令对接，资金无(wú)需三方存管；二(èr)是交易交收分(fēn)离：证(zhèng)券(quàn)公司对产品场内交易(yì)进行前端验资验券；三是日终资(zī)金对账：实现证(zhèng)券公司与(yǔ)托管人系统(tǒng)对接(jiē)对(duì)账(zhàng)。”

　　加强交(jiāo)易前端验资验券功能

　　兼(jiān)顾与(yǔ)券商(shāng)渠道的商业模式创新

　　作(zuò)为一种(zhǒng)新的交(jiāo)易结算模式，投资(zī)者对类QFII结算模(mó)式还是比较陌生。相比(bǐ)过往的结算(suàn)模(mó)式，公(gōng)募基金采(cǎi)用类QFII结算模式有哪些优劣(liè)势？也是投资者关注的问(wèn)题。

　　博(bó)道基金站在ETF的角度(dù)分析指出，从销(xiāo)售端上(shàng)看，ETF的募(mù)集(jí)和日常申购赎回(huí)都(dōu)通(tōng)过券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其(qí)投资端(duān)业(yè)务也是通过券(quàn)商完(wán)成(chéng)，可(kě)以(yǐ)全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点(diǎn)是证券公(gōng)司对(duì)产(chǎn)品场内(nèi)交易进(jìn)行(xíng)前端验资验券，可有(yǒu)效防控异常交易和超买风险(xiǎn)。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对于(yú)公募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人(rén)而言，公募类QFII结算模式(shì)，较传(chuán)统托管银行结算模式，有两方(fāng)面好处：一是，加强了交(jiāo)易前(qián)端验资验(yàn)券(quàn)功能，优化交易监控和头寸透支风险管理；二是，兼顾了(le)与券商渠道(dào)商业模式的创新，类似与券商结算模式，捆绑(bǎng)了商业(yè)利益，有利于券商(shāng)代买市占率的(de)提(tí)升。博时基金券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤(hè)锟也(yě)谈了自己(jǐ)的看法。

　　他(tā)进(jìn)一步(bù)分析称，“相较券商结算模学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思式，公募类(lèi)QFII结(jié)算模式，也有两方面好处：一是(shì)，无需银证转账(zhàng)即可调整场内(nèi)外(wài)资金分布，效率有所(suǒ)提升；二是，简化了开户环节，免去了(le)三方(fāng)存管登(dēng)记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认为，对于基金(jīn)管理人(rén)而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼(jiān)顾(gù)资金使用效(xiào)率与风险控(kòng)制两方(fāng)面(miàn)的需求，相(xiāng)？过(guò)往的结算模式体现(xiàn)出了(le)？定优势。相比券商结算(suàn)模式(shì)，类QFII结算(suàn)模式下(xià)无需(xū)银(yín)证(zhèng)转账即可调整(zhěng)场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升，同时也简化了开户环节，免(miǎn)去了三？存(cún)管登记确认；而相比托管人(rén)结算(suàn)模式，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易前(qián)端验资验券功能，可优化交易监控(kòng)和头寸(cùn)透支(zhī)风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算(suàn)模(mó)式的主(zhǔ)要优势归结为以下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下，产(chǎn)品资金不(bù)是(shì)集(jí)中于原来的证(zhèng)券公司资金账户，仍然存放在托管行账户，实现的方(fāng)式是(shì)需要将托管行和券商打通。通过“虚(xū)头寸”将托(tuō)管行(xíng)和券商打通，免去银证转账的步骤，解(jiě)决了普通券结模式下(xià)资金分(fēn)散管(guǎn)理(lǐ)，资金划拨时间(jiān)受银(yín)证转(zhuǎn)账时间范围(wéi)限制的(de)痛点。日常投资运作过(guò)程，减少银证转(zhuǎn)账资(zī)金划拨工作，例如(rú)，定期费用支付(fù)、新股新债缴款与银行(xíng)间账户之间(jiān)划拨等；

　　二是，对比券商结算模式，一(yī)定量减少了证(zhèng)券(quàn)资金账户开户与银证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更(gèng)有利于明确各方职(zhí)责所在，以(yǐ)及(jí)完善(shàn)业务(wù)风险管(guǎn)理(lǐ)。通过(guò)交易交收分离，证(zhèng)券公司前(qián)端验资验券可有效防控(kòng)异常交易和(hé)超买风险，托管人负责交(jiāo)收；日终(zhōng)资金(jīn)对账实现(xiàn)证券公司与(yǔ)托(tuō)管人系统(tǒng)对(duì)接对(duì)账，可(kě)防范资金结算风险。

　　平安基金同时(shí)也谈到了(le)ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式的几点不足之处：一方面(miàn)，类似托管人结算模(mó)式，该(gāi)模式(shì)与托管人(rén)结算模式一致，对投资组(zǔ)合(hé)而言需按月(yuè)计算缴纳最低结算备付金(jīn)与保证机制(zhì)；另一(yī)方(fāng)面，虚头寸机(jī)制下(xià)，管(guǎn)理(lǐ)人、托(tuō)管人与券商三方需每日确(què)立场内/外资(zī)金分配比例。取(qǔ)决于投资组(zǔ)合(hé)交易特(tè)征，将增加日(rì)常投(tóu)资运营(yíng)管理工(gōng)作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟(gēn)随

　　实现基金、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从业内(nèi)观察(chá)看，不少基金(jīn)公司对类QFII结算模式的(de)关(guān)注度较高，也在筹备或启动相(xiāng)应(yīng)的合作(zuò)。不过，参与这类业务(wù)还涉及系统改造，以(yǐ)及固收(shōu)、QDII等复杂型公募(mù)产品(pǐn)的限制仍(réng)有待解决等(děng)问题，初期或更(gèng)多是头部基(jī)金(jīn)公司(sī)参与。

　　“近期也在(zài)公(gōng)司内部对这一业务进(jìn)行了探讨，业务操作(zuò)上的障碍并不大(dà)。”一家(jiā)基金(jīn)公司人士表示，这类业务(wù)具备一定(dìng)吸引力，相比较托(tuō)管行结算模(mó)式和券商结算(suàn)模(mó)式，这一模式可(kě)以(yǐ)同时激(jī)发银行、券商双方的销售力度(dù)，同时在此类模式刚刚(gāng)起步阶(jiē)段(duàn)阶(jiē)段参(cān)与(yǔ)，存在明显(xiǎn)的先发(fā)优势。

　　博时券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)也表示(shì)，关于类QFII结(jié)算模式仍处(chù)于(yú)发(fā)展初(chū)期(qī)，该模式特点鲜明。但是，对于(yú)固(gù)收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公(gōng)募产品的(de)限制仍(réng)有待(dài)解(jiě)决，成(chéng)为主流结算模式仍不具(jù)备条件。展望未(wèi)来(lái)，预计相关金融(róng)机构对该(gāi)模(mó)式会保持高度关注，会成为选(xuǎn)择之一(yī)。

　　平安基金相关(guān)人士更(gèng)有信心，认为这是一个基金(jīn)、券商、银行三方共赢的(de)模式，有望(wàng)成为(wèi)新的行业(yè)发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。对管理人而言(yán)，类(lèi)QFII结算模式较传统(tǒng)券结模式、托管人结(jié)算模式(shì)均(jūn)有比较优势；对托(tuō)管人而言，产品(pǐn)资金全额留存在(zài)托管账户，无需银证转账(zhàng)；对证券公司提高服务机构(gòu)客户的能(néng)力，也(yě)加强了公司品(pǐn)牌影响(xiǎng)力(lì)。

　　不过(guò)，基金(jīn)公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统改(gǎi)造，尤其是(shì)托管行(xíng)和券商。博道基(jī)金(jīn)就表示，对基金公司来(lái)说，总体保留沿用券商结算模式(shì)下的场内交易前端验资(zī)验券相关流程和业务系统，个(gè)别如清算模块(kuài)涉及一(yī)些(xiē)小改动。但券商和托管行的系统(tǒng)改动较(jiào)大，如在(zài)系统直连、账户管理、场内清算(suàn)、场外清算等(děng)多个环节需要进行(xíng)升级改造(zào)。

　　目(mù)前已经实(shí)现的(de)模式(shì)来看，主要是广发证券、兴(xīng)业银行、基(jī)金公司(sī)三方(fāng)参与(yǔ)。而记者从业内了解到，也有一些银行、券商对(duì)此(cǐ)也(yě)抱(bào)有(yǒu)积(jī)极态度，愿意布局此类业务。

　　从单一(yī)模式(shì)走向三类模式

　　基金行业发(fā)展25年以来，结算模(mó)式发生了重要变化，从单一模式走向券商结(jié)算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算模式(shì)三类模式的(de)时(shí)代。

　　自公募基金诞生(shēng)起，采取的就是银行托管人(rén)结算(suàn)模式，到目前已25年了，仍然(rán)是(shì)目(mù)前公募(mù)基金(jīn)结算(suàn)的主流模式。这一模式(shì)是，基金管理(lǐ)人(rén)租用(yòng)券商的交易席位(wèi)直(zhí)连报(bào)盘(pán)交(jiāo)易所，托管人作为特(tè)殊结算参与人与中(zhōng)国结算进行资金(jīn)和证(zhèng)券的清算交(jiāo)收。

　　券(quàn)商结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常规，至今已历时5年有余。随着运作(zuò)机制渐稳、结算(suàn)效率改(gǎi)善及券商财富管理业务(wù)高速发(fā)展，券结模式自2021年(nián)迎(yíng)来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年全年(nián)一共有(yǒu)144只新成立基(jī)金(jīn)采用了券结模式。根据中金公司统(tǒng)计，截至2023年2月24日(rì)，券(quàn)结(jié)基(jī)金数量与规模分别为616只和5709亿元，占据全部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模式(shì)，基金(jīn)结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基金(jīn)相(xiāng)关人士就表示，券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算(suàn)模式，每种结算模式各有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择(zé)不(bù)同的结算(suàn)模式，最(zuì)大限度的调动各(gè)方(fāng)资源，为(wèi)持有人提(tí)供(gōng)更好的(de)服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式(shì)的创学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思新发展，伴随着权益市(shì)场行情修复及券商财富管理业务高(gāo)速发展，在主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金、ETF在内(nèi)的指数型(xíng)基金(jīn)等产(chǎn)品类型上(shàng)，券(quàn)结模式将有较大发展(zhǎn)空间。”上(shàng)述平安基金相关人士表示。

　　不少(shǎo)人士也看(kàn)好券结模式(shì)的发展。据一位(wèi)业内人(rén)士表示，现阶(jiē)段券商(shāng)结算模式在中(zhōng)小基金公司中更加(jiā)普遍。中小基金相对来说获得银行渠道的营(yíng)销支持难度较大，券结模式能有效推动(dòng)券商和(hé)基金公司的合作(zuò)关系，有助于中小基金新产品开拓市(shì)场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保(bǎo)有(yǒu)量会(huì)更稳定一些，对(duì)于托管(guǎn)行有一个制衡的作用。以(yǐ)前是(shì)小公司为主，现在也有一(yī)些(xiē)大公(gōng)司陆续开始试水，以后会是一个趋势。

　　博时(shí)基金券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，券商结(jié)算模式的发展，已(yǐ)经从“拼数量”时代进入“拼质量”时(shí)代(dài)：发展的边际制约因素，也从(cóng)“投入成本较大、技术系(xì)统探索较困难(nán)”转变为“产品策略(lüè)与市场环境及需求(qiú)的匹配度、业(yè)绩表现与客(kè)户体验的舒适(shì)度(dù)、销售服务与渠道陪伴的契合(hé)度”。券商(shāng)结算模(mó)式，将基金公司、基金(jīn)产品(pǐn)与券商渠道的中长(zhǎng)期利益深度绑定；在(zài)此(cǐ)模式下，竞争格(gé)局会发生分化，回归(guī)“买方(fāng)投顾陪伴模(mó)式”的服(fú)务本质，”持续提(tí)供(gōng)“好产品、好服务”的基金公司和(hé)证券公司(sī)会(huì)受益于这(zhè)一发(fā)展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思