A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王(wáng)十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思ong>。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不(bù)开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么(me)此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入(rù)国(guó)内业界(jiè)第一阵营(yíng)。