财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗qù)的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违(wéi)的(de)上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的(de)压力过(guò)去以及(jí)二三季(jì)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大幅(fú)放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也(yě)不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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