5月以来(lái)，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品年内收益告(gào)负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广发基(jī)金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是(shì)逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增(zēng)幅明显，且再创历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列(liè)前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成(chéng)港(gǎng)股ETF产(英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度缩(suō)量下(xià)跌，恒生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同日(rì)创下(xià)年内收(shōu)市新低；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场(chǎng)处(chù)于(yú)弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务上限(xiàn)到(dào)期带来的债务违约风险也对市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济领域(yù)上市(shì)公司(sī)，5月份(fèn)日本(běn)正式(shì)出台了制造设(shè)备管制措(cuò)施，加大(dà)了市(shì)场对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份(fèn)港股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较大主要有基本面以及资(zī)金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策(cè)转向后市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的(de)修复，消费需求(qiú)出现了比较好的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环(huán)比有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人(rén)民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门(mén)之后我们(men)预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还是需要更长时间，但大(dà)概率还(hái)是(shì)会发生的，在(zài)这个过程中的波(bō)折就(jiù)对(duì)应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影(yǐng)响和主要经济(jì)体政策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股持(chí)续回调(diào)，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得到(dào)改善(shàn)，结合(hé)当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或许是值(zhí)得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及(jí)港股创新(xīn)药等，若未来市场进一(yī)步(bù)回暖(nuǎn)，科技(jì)领(lǐng)域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者(zhě)更能调(diào)动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性(xìng)较(jiào)大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资(zī)的(de)主线，推动了(le)中美股市(shì)的表现，未(wèi)来人工智(zhì)能(néng)应用或利(lì)好科技相关细(xì)分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需要(yào)更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业(yè)也有望上行。因为目前(qián)我国经济(jì)总(zǒng)量(liàng)数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股(gǔ)市(shì)场是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导的市场，因(yīn)此海外(wài)经(jīng)济数据对港股资金面(miàn)会产生(shēng)较(jiào)大(dà)影响。在(zài)当前流(liú)动性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡(dàng)行(xíng)情，投资(zī)者可(kě)以关注(zhù)高稳定(dìng)性(xìng)且具备估(gū)值(zhí)性(xìng)价(jià)比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注运英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表营商等高股息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预期(qī)更(gèng)进一步强化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品(pǐn)的(de)业绩(jì)差(chà)异(yì)很大，建议(yì)更多关注个股(gǔ)的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估(gū)值水平仍然位于(yú)历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未来(lái)看是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益(yì)于国内(nèi)经济复苏的消费(fèi)、互联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人(rén)占比较高，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资(zī)于港股(gǔ)市场。

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