北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回(huí)答了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时(shí)的互动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做(zuò)的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不(bù)代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明(míng)白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃(qì)买汽车(chē)，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积(jī)电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需(xū)要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新的(de)事物永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原有的技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能(néng)源(yuán)向(xiàng)新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的(de)公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美(měi)国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明智的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的(de)天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银(yín)行危机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击那(nà)些制(zhì)造(zào)问(wèn)题(tí)的人。如果他(tā)们承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方面需要做(zuò)的(de)工作(zuò)要(yào)比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第一季(jì)度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两(liǎng)个(gè)原因，首先是(shì)减少了(le)前一年(nián)的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得了(le)长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业(yè)地(dì)产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在(zài)商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一(yī)些(xiē)，例如(rú)，当我(wǒ)们(men)在1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做任何决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而(ér)总是(shì)会义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思去改善(shàn)一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令(lìng)人(rén)难以置(zhì)信的投资机(jī)会(huì)，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国(guó)家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可(kě)以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时(shí)对股(gǔ)东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的(de)孩子(zi)拥有某种价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行(xíng)这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值(zhí)观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活(huó)动(dòng)；要(yào)活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，要学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气(qì)，当(dāng)然，你一(yī)定不要把(bǎ)自(zì)己的(de)命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的(de)地位？”

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