随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有(yǒu)只数最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继(jì)续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价(jià)资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选在(zài)一(yī)季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末(mò)是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年(nián)化工(gōng)研究(jiū)经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的(de)情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会(huì)，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场的主线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价(jià)值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附(fù)近(jìn)的(de)权(quán)益仓(cāng)位，但内(nèi)部结(jié)构有(yǒu)所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量(liàng)等偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配(pèi)比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期(qī)拿(ná)得住(zhù)的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合(hé)权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在(zài)一(yī)季(jì)报中提到了对(duì)当下的(de)思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从(cóng)确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超预期(qī)机(jī)会(huì)。投资端(duān)关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提(tí)供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能(néng)有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不(bù)断寻找基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各(gè)行业受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块(kuài)的(de)场景复苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能(nén贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用g)在下半(bàn)年(nián)周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长空间。

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