随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是(shì)全(quán)市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱(ài)”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益(yì)基(jī)金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去(qù)年(nián)末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指(zhǐ)信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三(sān)依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cā安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里ng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅(fú)过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据(jù)既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里年(nián)股票市场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值(zhí)价(jià)值风格基金和(hé)股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对(duì)部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度降低(dī)了(le)深度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实(shí)际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业(yè)绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的(de)部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对债(zhài)券资产的(de)估值处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济(jì)修复(fù)是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳(wěn)内(nèi)需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的(de)成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度(dù)，后续会(huì)持续(xù)关注新技术(shù)对经(jīng)济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关(guān)注度有望随(suí)着节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的(de)细(xì)分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革(gé)能否带来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的(de)场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的(de)关键环节，是(shì)长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业的(de)景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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